PP
- 期现市场：PP主力收于8086元/吨，PP09基差为862元/吨；PP91价差为625元/吨。
- 基本逻辑：现货成交转弱，基差被动走强，关注地缘变动。当前PP产能利用率回升至70.5%，后市装置重启计划增多，预计开工缓慢回升。随着原料持续走强，下游利润再度恶化，终端原料刚需拿货为主。近月受强基差低库存支撑；远期投产压力偏高，空单持有。
- 研究结论：PP【8000-8300】，高位承压。
- 风险提示：宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。
V
- 期现市场：V主力收盘价为4536元/吨，V09基差为-76元/吨，V91价差为-143元/吨。
- 基本逻辑：电石跌价，成本支持减弱。电石阶段性供过于求，后市价格仍面临跌价风险，电石法氯碱一体化利润低位修复。近期地缘有所降温，乙烯法成本支撑或有所减弱。国内出口阶段性放量；内需依旧偏弱使得库存去化缓慢，限制上方空间。
- 研究结论：等待估值修复反弹空配，V【4500-4700】。
- 风险提示：宏观系统性风险，宏观政策超预期。
PTA
- 基本逻辑：地缘紧张情绪稍退，原油有望回调，但美伊分歧依旧存在，地缘博弈短期难解。上游PXN持续压缩，下游开工负荷近期回归，PX供需预期改善；中游装置检修/复产预期兑现，开工低位回升(截至7/25日,TA负荷降回升至59.2%,环比+2.7pct)，8月开工负荷预期回归，负荷有望低位回升。需求端弱稳(聚酯开工同期偏低，负荷环比-0.2pct；织造开工同期低位，订单依旧偏弱单)。TA去库放缓。
- 研究结论：TA单边跟随成本波动；加工费有望继续压缩，TA【5720-5880】。
- 风险提示：地缘波动超预期。
MEG
- 基本逻辑：地缘脉冲影响尚在，沙特东西海岸出口都有扰动，进口货源预期偏紧。EG低估值驱动改善；供应端方面，7月检修偏高负荷维持低位，与此同时，山西沃能、新疆天业三期计划本月底前后停车检修；进口利润改善,到港量有所回归，关注地缘对eg到港阶段性影响；需求端弱稳，国内聚酯负荷82%(前值82.3%，环比-0.3pct)，但终端织造偏弱。综合来看，乙二醇供需改善,港口库存回升但仍处同期低位,关注后续到港持续性。
- 研究结论：短期跟随油价波动，EG【4880-5020】。
- 风险提示：地缘波动加剧，油价大幅波动。
甲醇
- 基本面情况：甲醇供应端压力预期抬升，国内甲醇综合开工负荷85.28%（+0.36pct），处历史同期高位。本周装置检修规模较大，但7月底8月初检修装置预期回归；海外装置受地缘局势影响大幅降负至50.7%。尽管MTO预期提负，但需求端整体偏弱，传统下游季节性淡季，负荷同期偏低。甲醇港口库存止跌回升，8月平衡表累库。
- 研究结论：短期震荡偏强，关注远月逢高做空机会，MA【2660-2780】。
- 风险提示：地缘缓和，油价回调。
尿素
- 基本面情况：尿素出口政策调整盘面拉涨，但支撑有限；尿素估值不高驱动偏弱，其综合利润-27.0(-33.6)元/吨，山东小颗粒基差2(+1)元/吨。供应端压力预期抬升，尿素产能利用率89.1%(-0.82pct)，日产21.09万吨，处同期高位。7月底前后复产企业规模较高，尿素开工负荷预计维持高位。内需端整体偏弱，其中复合肥、三聚氰胺开工下滑且处同期低位。
- 研究结论：关注反弹试空机会，UR【1715-1745】。
- 风险提示：出口政策加码；行业自律消息频发。
烧碱
- 期现市场：SH收盘在1861元/吨；SH09基差为-17元/吨，SH91为-95元/吨。
- 基本逻辑：液氯价格下跌。近期基本面延续供需双弱格局，开工压缩至同期低位，但需求偏弱，美金价格维持在325美元/吨，出口难有放量，产业链仍面临较高的去库压力。液氯价格转正，带动山东ECU修复至-105元/吨，企业利润略有修复。盘面依旧升水现货，限制反弹空间。
- 研究结论：等待估值修复反弹空配，SH【1850-1900】。
- 风险提示：液氯暴跌，装置检修超预期。
