期现市场与基本逻辑
- L09基差422元/吨，L91月差450元/吨：产业链去库，近端基本面支撑，基差走强。海峡通航紧张，进口到港需时，产业链维持低库存。国内装置重启，开工78%，后市变动不大；旺季临近，终端订单缓慢跟进，短期利润压缩，关注下游订单。产业链维持低库存，多单持有。L【7600-7900】。风险提示：原油及煤炭价格、新增产能投放。
- PP09基差869元/吨，PP91月差588元/吨：产业链去库，基差、月差走强。产能利用率68%，绝对低位。BOPP、塑编下游价格跟涨，关注订单跟进。短期低库存强基差支撑盘面，多单持有。PP【7800-8200】。风险提示：宏观政策超预期，原油及煤炭价格、新增产能投放。
- V09基差-78元/吨，V91月差-148元/吨：社会库存去库，乙烯美金走强，关注装置变动。山东及西北氯碱一体化利润低，底部成本支撑好转，电石法开工下滑；出口回落，内需淡季，高库存限制上方空间。等待估值修复反弹空配。V【4550-4700】。风险提示：宏观系统性风险，宏观政策超预期。
- PTA：供需改善vs地缘脉冲，震荡偏强。地缘冲突影响可控，国际油价低位震荡；聚酯端现货上涨，基差、9-1价差偏强；PX驱动走弱，库存去化；PTA加工费高位，检修预期兑现，开工下行至58.3%；需求端改善，聚酯开工回暖，织造止跌存补库预期。策略：单边跟随成本波动，择机做缩PTA09加工费。TA【5580-5750】。
- MEG：供需改善vs地缘脉冲，短期看多。霍尔木兹海峡封闭影响有限，EG低估值驱动改善；供应端检修预期降负，进口利润改善，关注到港量；需求端改善，聚酯负荷回升至80.9%。策略：短期反弹。EG【4560-4680】。风险提示：地缘恶化，油价暴涨。
- 甲醇：地缘脉冲，震荡偏强。伊朗甲醇进口兑现是关键；油价短期反弹高度有限，国内开工高位，供应压力大；海外伊朗装置低负荷运行，文莱装置重启；需求端偏弱。策略：空单止盈，轻仓试多，逢高做缩MTO-09利润。MA【2580-2660】。风险提示：地缘发展脱离预期。
- 尿素：低估值弱驱动，反弹偏空。综合利润26.40元/吨，基差42元/吨；成本支撑走强，供应端压力抬升，产能利用率90.39%；内需偏弱，复合肥开工下滑；出口短期支撑。策略：反弹偏空。UR【1695-1735】。风险提示：出口政策加码，外需超预期；夏季追肥前置。
- 烧碱：低位反弹。现货涨价，基差走强，短期底部支撑好转；开工压缩至低位，厂库库存53万吨，连续累库；液氯价格走弱，ECU压缩至-306元/吨；盘面升水现货，限制反弹空间。策略：等待估值修复反弹空配。SH【1880-1930】。风险提示：液氯暴跌，装置检修超预期。
