化工哪些子行业景气估值位于底部20260720

1、石化行业运行与展望

• 油价走势：短期受地缘事件影响冲高至90美元，后续中枢预计在75美元左右，波动反复。
• 石化产品价差：多数产品处于历史底部，仅丙烯价差走扩，长丝旺季价差可能进一步扩大。核心驱动因素：油价推高传导压力、通航量波动、炼厂补库及需求暂无明显拐点。丙烯及PDH环节价差修复逻辑：丙烷价格下跌带动PDH修复，但丙烯下游传导存在压力。
• 板块配置价值：股价跌至底部，具备配置基础，催化因素包括金九银十消费旺季和明年联储降息预期。

2、化工产品景气度分析

• 整体景气：33个样本中仅1/3产品价差分位超50%，2/3盈利低于中枢，部分产品处于景气超级底部。
• 高景气产品：制冷剂、黄磷、涤纶长丝、氨纶、氯化钾、TDI、磷矿石，分为资源品、半刚需品种（法浮炼涤纶长丝、氨纶）、寡头垄断品种（TDI）。
• 低景气产品：工业硅、纯碱、尼龙6、钛白粉、己二酸、磷肥、有机硅、尿素、PVC，多数亏损，具体情况：工业硅供给过剩，纯碱需求疲软但明年或上涨，己二酸需行业自律，磷肥出口受限，有机硅下游需求疲软，尿素出口受限，PVC受地产需求拖累。

3、化工行业估值水平分析

• 子行业PB分位：仅10个子行业超沪深300（占比1/3），多数处于估值底部，结构分化明显：材料类（AI、半导体等下游受益）表现较好，大农品、地产链相关表现较差，部分盈利良好但估值仍低（聚氨酯、农药、氯碱等）。
• 龙头企业PB分位：巨化股份超50%（制冷剂受益配额制及主题），其余龙头估值低，如博源化工、新和成、桐昆股份等，盈利基本面扎实，未来景气上行动力强。

4、化工行业投资逻辑与建议

• 投资核心逻辑：板块安全边际强，底部非买入理由，需关注积极变化。供给端受双碳影响资本开支下行，需求端内需政策稳预期，外需油价企稳后全球消费有望恢复。
• 推荐赛道与标的：聚焦供给逻辑优异的子行业：纺服链（涤纶长丝、氨纶、染料）、农业链（钾肥）、核心赛道龙头（万华MDI、华鲁）、制冷剂板块；化工新材料（AI、半导体材料）关注中长期机会。
• 行业行情展望：短期7月消费淡季，8月中旬补库后景气上行，金九银十需求改善，2027-2028年需求持续恢复，盈利逐年上行。