公司深度报告公司为粘胶短纤、有机硅行业双龙头，电子化学品新项目打开新成长空间

公司概况与产业布局

三友化工作为粘胶短纤、纯碱与有机硅等多个细分领域的龙头企业，构建了“三链一群”产业布局，包括“两碱一化”循环经济产业链、有机硅新材料产业链、精细化工产业链以及新能源新材料“双新”战略产业集群。公司通过上游原料配套保供、能源用水自给配套、跨产业副产物循环复用三重路径，巩固了综合成本优势。公司正大力实施“三转”战略，即向海洋转身、向绿色转型、向高质量转变，推动从传统化工向高附加值新材料转型，提升整体竞争力。

粘胶短纤行业分析

• 需求端：国内涡流纺产能持续扩张，传统纺服消费复苏，棉花与粘胶短纤价差扩大带来替代优势，共同推动粘胶短纤需求稳步增长。
• 供给端：受环保及行业政策约束，行业准入标准提高，严控新增产能、淘汰落后中小产能，未来行业供给基本不再扩张，格局持续优化。
• 供需总结：粘胶短纤行业呈现供给刚性收缩，需求持续扩容的良好格局，行业高开工、低库存，供需错配格局凸显，推动景气度上行。

有机硅行业分析

• 需求端：国内有机硅需求稳步增长，下游应用以建筑、电子电器、加工制造业、纺织业等为主。新兴领域如新能源汽车、光伏等将贡献重要增量。国内有机硅出口持续增长，产品结构升级空间较大。
• 供给端：行业新增产能十分有限，反内卷成效十足。2025-2026年新增供给显著放缓，未来产能投放存在不确定性，供给格局有望逐步改善。

盈利预测与投资建议

预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.66、12.82、17.79亿元，EPS分别为0.42、0.62、0.86元/股，当前股价对应2026-2028年PE为13.4、9.0、6.5倍。公司PE低于行业平均水平，具有较大增长弹性，产业链拥有全闭环成本优势，高端新材料打开长期盈利空间，维持“买入”评级。

风险提示

• 需求恢复不及预期
• 投产项目落地进度不及预期
• 原材料价格大幅波动