有色金属行业：Alphamin2026Q2锡产销量分别为5013/5014吨 分别同比增长22%/9%

生产经营情况

• 锡产量及销量：2026Q2锡产量5013吨，同比增长22%，环比持平，符合年产2万吨目标；销量5014吨，同比增长9%，环比持平，连续四个季度年化销量约2万吨。矿石处理量21.10万吨，同比增长26%，环比增长5%；入选矿石锡品位3.3%，同比上涨4%，环比下降3%；选矿回收率72.8%，同比下降4.2个百分点，主要受硫化物含量升高影响。
• 锡价及成本：2026Q2锡平均价格51957美元/吨，同比上涨60%，环比上涨5%；预计单位综合维持成本（AISC）19043美元/吨，同比上涨16%，环比上涨6%，主要由于锡价上涨带动特许权使用费、出口关税、营销佣金及冶炼费用增加，以及燃油和运输成本上升。

财务业绩情况

• EBITDA：2026Q2预计实现EBITDA 1.67亿美元，同比增长123%，环比增长6%，创历史新高，主要受益于锡价上涨。
• 现金情况：截至2026年6月30日，净现金9067万美元，同比增长80%，较2026年3月末下降35%；报告期内合计分配股息1.47亿美元，并支付股息预扣税1300万美元及企业所得税2600万美元。

展望

• 生产：维持年产约2万吨锡的目标指引。
• 成本：预计2026Q3燃料成本仍可能维持高位。
• 勘探：已完成覆盖全部许可证区域的VTEM航空电磁勘测，预计2026Q3完成结果解释；已启动Mpama Ridge及邻近基岩区域的地球化学调查，第一阶段计划采集1.3万个样本；计划进一步测试Mpama North与Mpama South之间区域、Mpama North深部断层以外区域及其北部区域的资源潜力；预计2026Q4发布更新后的矿产资源量和储量估算，并作出2026财年中期股息决定。

风险提示

1. 下游需求增速不及预期；2. 全球在产矿山产量超预期；3. 全球新建及复产项目进度超预期；4. 地缘政治风险。