海外固收定期报告：海外“油强百弱”重现，但逻辑并不相同

核心观点

本周全球市场风险偏好显著回落，原油大幅飙升与股市普跌并行，避险情绪骤然升温，但油价暂未成为主导市场关键变量。美国6月CPI、PPI双双确认能源退潮，通胀高位快速降温，但油价的再度飙升意味着通胀虽不存在脱锚风险但回落的速度可能较慢。

金融市场

• 商品：原油大幅飙升，布油周涨15.91%；贵金属显著回落，伦银领跌；工业金属小幅企稳。
• 权益：全球股市普遍走弱，亚太领跌、美股科技股回调、中国资产整体调整，欧洲相对抗跌。
• 债券：全球债券收益率走势分化，欧债、英债上行而美债、日债下行，美债长端逆势小幅上行。
• 货币：美元指数窄幅震荡、非美货币小幅走强、人民币汇率保持稳定。
• 信用：信用利差与主权利差多数走阔、中美倒挂边际收敛，VIX大幅跳升而MOVE基本平稳、股债波动率明显分化。

海外发布数据跟踪

• 美国CPI：整体通胀三连升终结，环比大幅转负；核心通胀环比归零，超级核心通胀环比转负；能源退潮、住房真实降温、服务全面熄火。
• 美国PPI：PPI近几个月来首度环比转负，同比回落至5.5%；商品端整体来看，能源全线崩跌，化工链随油价逆转；服务方面，三分支分化。

海外高频数据跟踪

• 经济意外指数：美国经济意外指数仍处于较高正值区间，欧元区经济意外指数大幅改善，中国经济意外指数负值区间边际收窄。
• 金融条件：美国与欧元区金融条件指数双双边际收紧。
• 就业数据：美国高频就业数据保持相对稳健。
• 消费端：美国消费端边际走弱，地产利率小幅回升。

海外政策

• 美联储：沃什展现强硬鹰派立场，对高通胀"零容忍"，但美联储内部分歧加大。
• 日央行：7月料按兵不动，养老基金或增配国内资产。
• 地缘：特朗普声称我国干预美大选，外交部驳斥，美方暂无对我国行动计划，其矛盾或指向国内叙事而非我国。

未来一周重要议程

（原文未提供具体内容）

风险提示

数据统计或有遗漏；经济表现或超预期；市场走势存在不确定性。