欧洲信贷市场 June 2026 概述
核心观点与市场表现
欧洲信贷市场在 June 2026 出现显著复苏，主要表现为信贷利差收窄至 18 年低点，信贷卖出期权（CLO）需求强劲，机构信贷发行量反弹至五年高位。市场在年初受 AI 疫情和中东冲突影响后实现逆转，首次杠杆信贷指数（ELLI）连续三个月录得正回报（June 0.33%，H1 2026 1.82%），并收复至 2025 年 1 月以来的高位。
关键数据与市场动态
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利差压缩
- 欧洲 TLB 平均利差降至 330 bps，创 2008 年全球金融危机前以来最低水平。
- 单 B 级评级贷款利差为 341 bps（滚动三个月），欧元计价单 B 级贷款利差为 335 bps，均创 GFC 前新低。
- 欧元计价单 B 级发行人收益率微升至 5.81%（Q1 为 5.64%，创 2022 年 Q2 以来最低）。
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CLO 需求激增
- CLO 发行量 H1 2026 达 30.9 亿欧元，略超去年纪录，新增 14 家 CLO 管理人（Q4 2023 为 20 家）。
- 技术性供不应求加剧：滚动六个月净供应缺口持续为负，June 三个月缺口达 112 亿欧元（May 为 34 亿欧元），全年累计缺口 330 亿欧元（LCD 历史最严重）。
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发行与再定价活动
- 机构信贷发行量 June 达 142 亿欧元（创 2021 年 6 月以来新高），May 为 106 亿欧元（年内第二高）。
- Q2 机构再定价规模 391 亿欧元，与 Q1（398 亿欧元）接近，创历史第三高（Q1 2025 为最高）。
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二级市场表现
- ELLI 加权平均买入价 June 下降至 95.98（5 月 19 日为 96.20），但较 3 月 9 日低点 94.44 回升 154 bps。
- 市场年初因再定价风险和软件行业波动下跌 78 bps（1 月），后受需求支撑反弹，但仍未触及 2025 年 2 月 26 日的高点 98.70。
研究结论
市场复苏主要由 CLO 需求驱动，供不应求格局推高二级市场价格，但利差仍处于历史低位。机构发行量与再定价活动活跃，反映借款人融资环境改善。尽管 ELLI 回报率 June 稳健（0.33%），但较 4 月（1.82%）和 5 月（0.74%）有所放缓，利率回报率 0.51%（5 月末二级价格回调导致市价回报率 0.18%）。
