中金浙商西部机械军工会议纪要：高端装备等赛道投资线索

一、核心结论

1. 高端装备细分赛道呈现不同景气特征，不同领域具备差异化投资价值与确定性业绩增长空间。
2. 机械与军工板块部分优质企业当前估值处于底部，存在左侧布局或防御配置价值，部分龙头企业具备业绩翻倍增长潜力。
3. 各细分赛道均存在明确的事件驱动因素，后续关键节点的推进将影响行业与企业景气度。

二、重点公司与行业事件

1. 中金公司高端装备半月谈39期重点方向更新内容

   • 商业航天领域：火箭回收技术2026年大概率实现突破，8月进入关键实验期；星网二代等星座组网加速推进，三季度头部企业资本运作将有标志性进展。
   • 具身智能赛道：2026年WAIC展会展出超300台人形机器人，产品迭代、硬件升级、大模型基座研发齐头并进，商业化路径呈现分层特征。
   • 轨交设备板块：当前低估值高股息，防御配置价值凸显，2027年将受新线通车、车辆更新、维保周期上行驱动景气度提升。
   • 农机与工程机械板块：农机板块大拖销量持续转正，政策、出口双轮驱动增长；工程机械板块估值处于历史低位，下半年盈利有望加速。

2. 浙商先进制造战队系列电话会议第二期恒立液压梳理内容

   • 恒立液压核心经营数据与业务规模：作为工程机械液压件龙头，2024年ROE达17%、毛利率43%、净利率27%，2008-2024年营收、归母净利润复合增速均超20%；传统业务覆盖全系列液压件，挖掘机油缸全球市占率20%-30%居全球首位，2025年国内中大型挖掘机泵阀市占率首次超越川崎突破50%。
   • 2025-2026年订单与产能动态：2026年获卡特彼勒中型挖掘机油缸订单、新建液压马达产线，非挖液压领域、海外外资客户尚有较大拓展空间。
   • 新业务布局与业绩预测：新业务包括人形机器人行星滚柱丝杠供应（确定性高）、商业航天布局，抗周期能力已验证，预计未来三年主业业绩有望翻倍，新业务进一步贡献增量。

3. 西部机械军工周周谈通用机械与军工主机厂梳理内容

   • 通用机械行业运行：2026年上半年呈现结构性景气，传统下游需求平淡，新能源、半导体等高端制造赛道为增长核心，各细分赛道（机床、刀具、工控、叉车、工厂自动化）头部企业披露订单、出货、业绩核心数据。
   • 军工主机厂重点企业：中航沈飞2026年上半年业绩承压但边际改善信号明确，经营最困难阶段或已度过，产能、军贸业务推进顺利，当前股价处于底部区间；中航西飞短期受新老机型交替影响业绩承压，后续有十五五新机型、C919放量、低空经济产品、军贸等多重增量，当前估值处于底部适合左侧布局。

三、后续关注

1. 商业航天赛道：2026年8月火箭回收技术关键实验结果、三季度头部企业资本运作标志性进展。
2. 具身智能赛道：人形机器人产品迭代、硬件升级及大模型基座研发进度、商业化分层路径落地情况。
3. 轨交设备板块：2027年新线通车、车辆更新、维保周期上行对板块景气度的驱动兑现情况。
4. 恒立液压：非挖液压与海外外资客户拓展进展、人形机器人行星滚柱丝杠等新业务落地贡献增量情况。
5. 军工主机厂：中航沈飞产能与军贸业务推进节奏、中航西飞十五五新机型、C919放量及低空经济产品推进情况。
6. 通用机械细分赛道：机床、刀具、工控等头部企业订单与业绩增长持续性。