机械、军工行业研究：科创板背景下高端装备与新材料值得关注，布局“核心技术+空间广阔”优质龙头正当时

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2439.41 沪深300指数 3749.71 上证指数 2994.01 深证成指 9167.65 中小板综指 8999.41 相关报告 1.《军品定价机制改革影响几何？核电批量建设步伐有望加快-《201...》，2019.2.25 2.《1月挖机销量保持增长，日本工业机器人对中国出口降幅收窄-《2...》，2019.2.18 3.《年报业绩前瞻：机械关注周期向上与高新技术板块，军工确定性迈入...》，2019.2.11 4.《锂电设备龙头优势强化，油服景气度将持续-机械军工周报1901...》，2019.1.28 5.《高端装备、基建及改革仍是主线，关注重点领域业绩分化行情-《2...》，2019.1.21 赵玥炜 联系人 zhaoyuewei＠gjzq.com.cn 唐川 分析师 SAC执业编号：S1130517110001 tangchuan＠gjzq.com.cn 科创板背景下高端装备与新材料值得关注，布局“核心技术+空间广阔”优质龙头正当时 投资策略  我们认为，科创板背景下高端装备与新材料值得重点关注，建议寻求“核心技术+向上空间广阔”优质龙头；京沪高铁上市工作正式启动，中远期带来动车组需求100-300列；核电批量建设步伐有望加快。  推荐组合：高端钛材（宝钛股份），工程机械（恒立液压），激光设备（锐科激光），消费机械（美亚光电），炼化设备（杭氧股份）。 本周观点  科创板背景下高端装备与新材料值得重点关注，寻求“核心技术+向上空间广阔”优质龙头。3月2日，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》，标志着科创板火速落地，更多拥有核心技术、具备长期成长价值的优质公司将为资本市场注入新的血液。本期周报，我们围绕“科创板落地的背景下，制造业与新材料会迎来哪些投资机会？”、“在标的筛选上，应遵循怎样的逻辑？”两个问题进行讨论。我们认为，科创板落地背景下，“核心技术突破+市场空间（天花板）大”的装备类、“装备升级下新材料比例提升”的材料类领域值得重点关注，主要包括激光设备、消费机械、工程机械、新材料等符合向高端装备转型升级的板块。落实到投资标的上，我们建议布局以上板块中具备核心技术能力的龙头公司 ，遵循“基础底盘+向上空间明确”的投资逻辑，推荐核心装备（恒立液压、锐科激光、美亚光电）、新材料（宝钛股份）。  京沪高铁上市工作正式启动，中远期带来动车组需求100-300列。2月26日，中国证监会北京监管局网站刊登了京沪高速铁路股份有限公司上市辅导备案表，正式启动京沪高铁上市工作。京沪高铁2008年开工建设，历时三年于2011年正式开通运行，规划总投资2209亿元。运营三年后实现盈利，2014-2017年利润总计311.7亿元，是国内盈利能力最强的高铁线路。目前京沪高铁线路运能逐渐接近饱和，启动上市融资后，募集资金大概率投向京沪高铁二线建设，以及既有车辆装备的更新换代。京沪高铁运营初期开行列车90对、动车组需求约180列；目前京沪高铁旅客发送量约占全国高铁旅客发送量11%，测算动车组保有量约330列。参考现有京沪高铁运行情况，预计京沪二线的建设将在中期带来动车组采购需求约100列，远期需求约300列。  核电批量建设步伐有望加快，“走出去”将打开新成长空间。中核工业原董事长王寿君3日在在接受采访时表示，目前我国核电数量还是少，核电走出去是核工业的愿望，在国际上的合作也很好。核电作为我国清洁能源发展的生力军，安全可靠且经济性好，相比其他能源具有不可替代的综合优势。根据国家能源局于2018年4月发布的《我国三代核电发展战略价值研究》、《中国核能发展报告(2018)》，三代核电将在“十三五”后期进入批量建设阶段，今后一个时期每年将开工6至8台三代核电机组建设。我们认为，核电已有三年没有新机组批复，现今“华龙一号”自主化三代核电技术已趋成熟，核电批量建设脚步有望加快，国际合作将打开核电新成长空间。 风险提示  贸易战升级下技术交流受阻；原材料价格大幅上涨；航空航天发展不及预期；军工改革不及预期。 1914208222492416258427512918180305180605180905181205国金行业 沪深300 2019年03月3日 智能制造与新材料研究中心 机械、军工行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、周主题：科创板背景下制造业与新材料投资机会有哪些？ ........................3 二、本周行业观点 ..........................................................................................5 三 、本周行业动态&简评 ................................................................................7 四、上下游数据跟踪 .......................................................................................7 五、本周行情一览 ........................................................................................ 11 六、风险提示 ...............................................................................................13 图表目录 图表1：高端装备制造与新材料是科创板重点鼓励上市领域 ............................3 图表2：科创板落地背景下的高端装备及新材料投资逻辑、核心标的 ..............4 图表3：有望受益科创板落地的核心个股主要推荐逻辑 ...................................4 图表4：机械、军工子行业观点梳理 ...............................................................6 图表5：机械军工子行业一周新闻&快评 .........................................................7 图表6：固定资产投资完成额（亿元）............................................................8 图表7：房地产投资完成额（亿元） ...............................................................8 图表8：原材料综合价格指数..........................................................................8 图表9：钢材价格（元/吨） ............................................................................9 图表10：动力煤价格（元/吨）.......................................................................9 图表11：布伦特原油期货结算价（美元/桶） ................................................10 图表12：国产海绵钛价格：≥99.6%（元/千克） ...........................................10 图表13：挖机累计销量（台）...................................................................... 11 图表14：小松开工小时数（小时）............................................................... 11 图表15：工业机器人产量及增速（台）........................................................ 11 图表16：中信一级行业周涨跌幅 ..................................................................12 图表17：中信机械二级行业周涨跌幅 ...........................................................12 图表18：机械行业个股周涨跌幅排行 ...........................................................13 图表19：军工行业个股周涨跌幅排行 ...........................................................13 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、周主题：科创板背景下制造业与新材料投资机会有哪些？  2019年3月2日，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》，标志着科创板火速落地，更多拥有核心技术、具备长期成长价值的优质公司将为资本市场注入新的血液。  科创板重点鼓励五大领域企业上市，包括新一代信息技术、高端装备制造和新材料、新能源及节能环保、生物医药、技术服务。其中，高端装备制造与新材料是五大领域中涵盖最广的一类，将重点支持高端轨道交通、海洋工程、高端数控机床、机器人及新材料。 图表1：高端装备制造与新材料是科创板重点鼓励上市领域 领域 主要内容 新一代信息技术 集成电路、人工智能、云计算、大数据、物联网、下一代通信网络、三网融合、新型平板显示等 高端装备制造和新材料 高端轨道交通、海洋工程、高端数控机床、机器人及复合新材料、超导材料、能源材料、智能材料、纳米材料等新材料 新能源及节能环保 太阳能、地热能、风能、海洋能、生物质能和核聚变能等新能源、新能源车、先进节能环保技术 生物医药 生物医药和医疗器械 技术服务 为半导体集成电路、新能源、高端装备制造和生物医药提供技术服务的企业 来源：新华网（《科创板重点鼓励五大领域企业上市》（http://www.xinhuanet.com//money/2019-01/14/c_1210037468.htm（上海证券报）），国金证券研究所  具体到企业要求方面，我们看到，应符合科创板定位，面向世界科技前沿、面向经济主战场以及面向国家重大需求。主要有四项要求——1）拥有关键核心技术，科技创新能力突出；2）主要依靠核心技术开展生产经营；3）具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好；4）具有较强成长性。  那么，在科创板落地的背景下，制造业与新材料会迎来哪些投资机会？在标的筛选上，应遵循怎样的逻辑？  我们认为，科创板落地背景下，“核心技术突破+市场空间（天花板）大”的装备类、“装备升级下新材料比例提升”的材料类领域值得重点关注。结合科创板支持的重点领域，激光设备、消费机械、工程机械、新材料等符合向高端装备转型升级的板块有望显著受益。  标的筛选上，我们建议聚焦以上重点板块的结构性分化机会，主要体现在核心技术能力带来的龙头效应上，叠加行业空间进一步打开、集中度提升以