玫瑰dcjsj 强现实ing 国模发展驱动算力全产

核心观点与关键数据

• 协创数据与利通电子业绩高速增长：协创数据26H1归母净利润15-19亿元，同比增247.18%-339.76%；利通电子26H1归母净利润6.5-7.5亿元，同比增1172.53%-1368.31%，单Q2均表现强劲。
• 国产大模型驱动算力需求：以Kimi K3为代表的国产大模型持续突破，带动推理调用量指数级增长，算力供给缺口扩大，算力集群、服务器、存储、算力租赁全产业链进入高景气周期。
• 国产化替代提速：国产大模型适配国产算力芯片提升，华为昇腾950、中科曙光ScaleX等超节点方案落地，形成万卡级算力底座，国芯+国模正向产业循环。

投资重心与研究结论

• 上游制程与芯片：关注海光、寒王、芯原等先进制程Fab、封测企业，以及盛科通信等交换芯片厂商。
• 算力租赁与云服务：协创数据、宏景、杰创、利通电子等算力租赁企业，以及阿里、腾讯等云服务商。
• 端侧CPU与应用：迈富时、深信服等端侧CPU应用及部分有业绩的软件企业。
• 产业趋势：AI整体产业趋势逐步由下游变现、ROI侧决定，投资重心仍在上游，但国产化替代加速，全产业链高景气。