核心观点与市场预期梳理
近期存储股票下跌已计价消化了以下市场预期:
- 周期性预期:资金认为 DRAM/NAND 价格今年达本轮周期高点,企业 EPS 将停止上调,明年价格将进入下行通道。
- 成长性不被认可:市场视存储板块为纯周期板块,不认可其长期成长属性,当前盈利假设为“今年100、明年60、后年-20”,股价对应明年3-4倍PE。
- AI资本开支见顶:市场交易AI CapEx增速放缓预期,AI供应链进入增速斜率放缓阶段。
- 韩国标的折价:美国政府要求三星、海力士交出AI超额利润,韩国存储企业存在“韩国标的折价”。
新增信息与战略考量
崔泰源言论带来的核心信息并非“降价”本身,而是其背后的战略与政治考量:
- 反对短期暴利:明确短期暴利损害长期市场发展,传递不会过度抬价挤压下游的态度。
- 维持产业链稳定:通过适度让利做大行业整体蛋糕,实现长期稳定盈利。
供需格局分析
结合崔泰源强调的供给端偏紧现状(“明年需求增长60-100%,但几乎没有公司新增产能,将陷入极度紧缺”),存储价格实际难现实质性回落。