坚定周期的力量产能加速去化天风农业 20260717

产能加速去化

• 国家统计局数据显示，截至二季度末，能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头（6.5%），环比减少124万头（3.2%），接近正常保有量目标。
• 内生动力持续：
  • 下半年因亏损驱动的主动去化仍将持续，猪价未回升至成本线以上，养殖端资金压力累积；
  • 仔猪料等数据显示下半年供给仍偏过剩，育肥端或继续亏损；
  • 9-11月仔猪销售淡季将进一步催化去化。
• 疫病风险需关注：厄尔尼诺可能引发极端天气和疫病风险，不排除“黑天鹅”事件导致被动去化。
• 结论：下半年产能去化仍是主旋律。

如何择股

• 成本分化加剧：中报预告显示优秀企业与较差企业差距约2元/kg，行业资金状况恶化，对资金储备要求更高。
• 核心资产优势：
  • 抵御周期底部能力更强（深亏时间远超上轮底部）；
  • 完善育种、精细管理、领先配方技术构筑成本优势护城河；
  • 新周期下头均盈利弹性显著（如牧原周期上行期400元/头，估值10倍空间可观）。
• 投资建议：重视成本优秀、资金充足、经营稳定的高质量公司，推荐头部（牧原/温氏/德康）、弹性（天康/巨星/立华/神农）。