1、产能加速去化
国家统计局数据显示,截至二季度末,能繁母猪存栏3780万头,同比减少263万头(6.5%),环比减少124万头(3.2%),接近正常保有量目标。但报告认为产能去化内生动力未衰竭:
- 主动去化持续:下半年因亏损驱动的主动去化仍将延续,当前猪价未超成本线,养殖端资金压力累积,结合仔猪料等数据判断供给仍偏过剩,育肥端或继续亏损;9-11月仔猪销售淡季将进一步催化去化。
- 疫病风险需关注:厄尔尼诺可能引发极端天气和疫病风险,在当前亏损周期深度超历史背景下,防控松懈或致被动去化。
2、如何择股
报告强调重视核心资产:
- 成本与资金优势:中报预告显示优秀企业与较差企业成本差约2元/kg,行业资金状况恶化,核心资产对周期把握更精准,资金储备更充足,抵御周期底部能力更强。
- 护城河与盈利弹性:核心资产凭借育种、管理及配方技术构筑成本优势,若新周期开启,龙头(如牧原)头均盈利弹性显著,即便估值下调至10倍仍有较大空间。
- 推荐标的:头部(牧原/温氏/德康)、弹性(天康/巨星/立华/神农)。