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国金电新锂电消费税新政落地出口无实质税负新技术电池免

2026-07-17 未知机构 Joken Hu

核心观点：锂电消费税新政落地对行业影响有限，利空出清后利好龙头及新技术发展。
新政内容：
- 2026年9月1日起分阶段恢复征收消费税，税率从2%升至4%。
- 钠电、固态、燃料电池等新技术至2028年底免征。
- 出口执行生产征税、报关全额退税。
短期影响：
- 税率量级较小（2%对应单Wh新增税负0.0075元，4%为0.015元），短期冲击主要体现在企业成本承担和转嫁能力差异，而非总需求受阻。
- 长期加速优胜略汰，利好供应链头部及一体化终端厂商（自产免征）。
产业链现状：
- 产业链满负荷生产，旺季多环节现涨价。
- 头部企业指引增速乐观，预计2027年需求不低于20%。
- 当前供应链资本开支谨慎，有效供给低于需求，价格及盈利高点平台持续性具备保障。
- 近期LFP、隔膜、VC等开启涨价，旺季渐近，仍看量价主升浪行情启动。
- 板块整体估值仅10倍出头，具备较高配置价值。
投资建议：
- 消费税利好：比亚迪、宁德、亿纬等一体化头部、出口企业，及钠电、固态新技术企业。
- 涨价链推荐：
  - 优选高景气赛道：隔膜（恩捷、佛塑、星源）、储能&商用车电芯（宁德、亿纬、鹏辉）、铝箔（鼎胜、万顺）。
  - 受益碳酸锂/加工费上涨：铁锂（裕能、富临）、负极（璞泰来、尚太）。
  - 短期涨价弹性：6F（天赐、多氟多）、VC/溶剂（华盛、石大）。
  - 其他：结构件（科达利、震裕）、铜箔（德福、嘉元）。