生猪周报：现货继续有限走弱 升水收敛进行时

生猪市场分析报告

现货表现

1. 价格走势：本周全国现货价小幅下滑，主要受供应端出栏量调增影响，但标肥价差偏高限制了回撤幅度。截至7月17日，全国均价为11.05元/kg，各区域价格差异明显（河南11.24元/kg，四川10.19元/kg，广东12.22元/kg，山东11.32元/kg，湖南10.86元/kg）。
2. 母猪市场：50kg二元母猪均价持平于1292.86元/头，补栏需求冷清；淘汰母猪均价环比下行0.08元/kg至8.06元/kg，下周或随猪价继续下行。
3. 仔猪市场：7kg仔猪均价环比上行41.67元/kg至252.62元/kg，部分开始扭亏为盈，但预计三季度仍难显著摆脱亏损。

逻辑及展望

1. 供应端：
   • 7月出栏计划小幅调增，但日均出栏量变化不大，整体供应压力未明显缓解。
   • 头部企业压栏意愿仍存，出栏进度相对偏慢，二育群体栏舍利用率回升但态度谨慎。
   • 高标肥价差短期内支撑惜售情绪，但需关注肥猪价格在高温下的回落。
   • 能繁母猪去化速度放缓，官方数据超预期但市场反应平平，减淘意愿仍存分歧。
2. 需求端：
   • 高频宰量跟随出栏节奏调整，未形成显著负反馈。
   • 屠宰开工率环比下行，鲜销率小幅改善，但受高温抑制。
   • 冻品库存去化放缓，需现货价格上涨带动。
3. 期限结构：
   • 当前市场无显著结构性矛盾，仔猪价格修复前期涨幅，暂无明显利润-决策分歧。
   • 03/05合约高升水谨慎看待，可逢高沽空；09合约需关注升水收敛，月底前后可逢低布局多单或正套。

风险提示

突发疫病、二育市场情绪、产能调控政策。

关键数据

• 全国生猪均价：11.05元/kg
• 50kg二元母猪均价：1292.86元/头
• 7kg仔猪均价：252.62元/头
• 标肥价差：-0.84元/kg
• 屠宰开工率：28.46%
• 冻品库存：15.49%

研究结论

1. 短期猪价受供应端调增和需求端支撑有限影响，整体回撤幅度有限，但高标肥价差提供一定支撑。
2. 仔猪价格反弹但亏损仍存，三季度难显著改善，三四季度的持续失血是推动产能去化的关键。
3. 期货端需关注升水收敛，09合约可逢低布局，03/05合约谨慎对待。