周观点港股运动公司发布二季度流水安踏多品牌矩阵表现更优2026718

纺织行业分析

6月我国纺织服装出口额293亿美元，同比增长7.2%，主要受积压订单释放和原材料涨价带动产品单价提升的影响，呈现量价齐升态势。其中，纺织品出口135亿美元，同比增长12.2%；服装出口157亿美元，同比增长3.2%，反映海外需求有所好转，上游纺织品订单先行。展望后续，随订单回暖及顺价传导，上游制造商将先行受益，中游制造商压力有望逐步缓解。

重点公司点评

1. 安踏体育(02020HK)：26Q2主品牌零售额同比增长低单位数，FILA同比增长低单位数，其他品牌同比增长25-30%。维持盈利预测，预计26-28年归母净利润156.0/157.4/171.2亿元，维持买入评级。
2. 李宁(02331HK)：26Q2李宁大货（不含童装）全渠道流水同比低单位数下滑，含童装在内的全渠道流水基本持平，童装实现低双位数增长。下调盈利预测，预计26-28年归母净利润为25.7/28.9/32.4亿元，维持增持评级。
3. 361度(01361HK)：26Q2主品牌线下、童装线下零售额增长中高单位数，电商流水增长高单位数。公司凭借差异化商业模式和高性价比优势，增长快于行业。维持盈利预测，预计26-28年净利润14.9/16.1/17.5亿元，维持买入评级。
4. 特步国际(01368HK)：26Q2主品牌流水下跌中单位数，主要受二季度极端天气及需求走弱影响。略微下调盈利预测，预计26-28年净利润12.3/13.8/14.8亿元，维持买入评级。

投资分析意见

服装家纺：高端复苏率先受益，同时寻找具有渗透率空间方向。

• 中高端服饰：推荐比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素时尚，建议关注报喜鸟/锦泓。
• 高性能户外：李宁/安踏/波司登/361度/滔搏/特步，建议关注奔赴自然。
• 睡眠经济：罗莱/水星。

纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。

• 上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆。
• 运动制造产业链：伟星/申洲/华利/裕元/晶苑。

纺服：王立平/求佳峰/刘佩/朱本伦。