建议关注米奥会展 会展主业迎来拐点 全面转型AI驱动的出海综合服务商

米奥系当前社服板块呈现清晰拐点的标的。此前主业的冲击因素已消弭，公司仍是轻资产、高毛利、强现金流的稳健利润来源；同时，公司全面转型AI的战略布局清晰，有望重塑整体叙事。

展会主业修复：二季报预告发布后利空释放。公司原计划年内举办16000个左右展位，6.17-6.19举办的迪拜展取消是当前最主要的业绩承压来源。实际影响低于预期，迪拜全年展位数占公司业务35%-40%，实际仅6月迪拜展停办（损失1000余个展位，占比约10%）。下半年展会销售情况良好，部分专业展推迟至年底，巴西、印度签证放宽带来增量，Q4利润将充分释放。

战略布局清晰：全面转型AI驱动的出海综合服务商。公司旨在由展会服务商转型为AI驱动的出海综合服务商，业务从线下展会转型为全链路出海服务。已通过对外投资布局AI硬件（李未可AI眼镜）、具身智能（Kimi大模型）、AI视频+整合营销（阶跃星辰）等，重点打造出海领域垂类大模型。转型方向清晰，有望成为出海服务领域AI第一股。

米奥作为传统会展+AI转型标的的优势：业务协同强，主业利润稳。公司是国内出海展会龙头，主业轻资产、高毛利、强现金流，具备稳定业绩保障；长期深耕出海领域，积累了丰富的资源和数据，支撑业务跃迁+转型。

观点：米奥主业修复+战略转型背景下，拐点迹象清晰。在WAIC人工智能大会举办、米奥旗下投资板块参展的催化下，公司叙事或将重塑。

业绩预测：预计26年/27年业绩分别为1.2/1.5亿，对应当前PE分别为25/20x。

建议：充分关注。