AMD AI 事件展望
AMD 将于下周举办 AI 进步会议，预计将重点介绍开发者和技术细节，而非新的财务模型。会议将展示 Helios 平台和 MI455X 加速器，后者拥有高达 432 GB 的 HBM4 内存（是 Rubin 的 1.5 倍）和 3200 亿个晶体管。AMD 预计将正式宣布一位新的 LLM 客户（增长将侧重于 2027 年第二季度/2028 年），并展示来自 Meta 的产品测试证言。AMD 正在成为 GPU 市场的合法第二来源，并有望在 Meta 市场中占据主导地位。会议还将推出基于 TSMC 2nm 工艺的最新 Venice CPU 产品，预计将继续巩固 AMD 在 CPU 领域的领先地位，并受益于 CPU 复兴。此外，会议还将提供有关 AMD 对 Cerebras/Nvidia 在超快速推理市场竞争反应的更多细节。
ASML 对美国三大半导体设备公司的影响
ASML 的最新业绩引发了投资者对其毛利率增长的驱动因素以及对其对 AMAT、LRCX 和 KLAC 等美国三大半导体设备公司的影响的担忧。Citi ASML 分析师认为，ASML 短期毛利率的强劲表现更多是基于销量和产品组合，以及一些对更高投入成本的提价。预计美国三大半导体设备公司的毛利率将温和上升 10-20 个基点。AMAT 是最直言不讳地谈论“基于价值的定价”的公司，并一直致力于成本创新以抵消更高投入成本带来的负面影响。Lam 的毛利率受益于效率的提高，任何 upside 可能来自执行层面。KLA 今年因内存定价上涨而受到毛利率的冲击，并谈论了基于价值的定价和与客户的长期关系。街对 KLAC 的 upside 最为乐观，预计其毛利率将提高 30-50 个基点，而 AMAT/LRCX 基本保持不变或只有非常小的改善，对这三大公司的毛利率预期普遍不高。
TXN 预览
Citi 将 TXN 评级为买入，该公司将于 7 月 22 日公布 6 月季度的业绩。我们的 6 月季度/9 月季度每股收益预期分别高于市场预期 1%/4%，而我们对 2026 年/2027 年的每股收益预期分别为 8.03 美元/10.10 美元，分别高于市场预期 4%/13%。这一上调是基于工业和数据中心终端市场的强劲势头以及更高的毛利率。鉴于 TXN 过去五年在产能方面的投资，我们认为它是在我们的模拟半导体覆盖范围内最能从周期性复苏中受益的公司之一，同时在数据中心电源市场也能获得市场份额增长。
INTC 预览
英特尔将于 7 月 23 日收盘后公布业绩。我们的 2026 年第二季度销售额/每股收益预期为 144 亿美元（环比增长 6%）/0.24 美元，高于市场预期的 143.6 亿美元/0.21 美元，并建模预测 2026 年第三季度销售额/每股收益为 151 亿美元（环比增长 5%）/0.29 美元，高于市场预期，这主要基于 CPU 的 upside 和成本控制。我们预计 2026 年数据中心销售额将 upside，主要受 CPU 需求好于预期和定制 ASIC 销售的推动。我们建模预测英特尔晶圆厂销售额将在 2027 年增长，主要受 EMIB 封装、苹果、英伟达、Media Tek 和 Terafab 的推动。
