华安金属新材料 钽铌行业专题AI催生新需求供需缺口持续扩大

钽铌行业专题：AI催生新需求，供需缺口持续扩大

产业链分析

• 上游：钽铌矿石采选主要集中于非洲（刚果金、卢旺达、尼日利亚）和巴西，中国对海外供应依赖度高，自给率仅5%左右。
• 中游：冶炼加工为中国企业核心竞争力，中国是全球最大湿法（市占率70%以上）和火法（市占率50%以上）产品供应国。
• 下游：主要应用领域为钽电容、钽靶材和高温合金，发达国家（美国、德国、日本）为主导供应国。

供给端分析

• 钽矿：全球产量稳定在2400-2500吨/年，主要集中于非洲（90%以上）和巴西，中国依赖进口。
• 铌矿：90%以上产量来自巴西，其次为加拿大。
• 价格走势：钽铁矿价格自2024年初大幅上涨，从100美元/磅涨至260多美元/磅；铌铁价格在650元/千克以上高位震荡。
• 供给收缩：2024年初刚果金洪水导致钽矿产量减少15%，短期供给难以缓解。

需求端分析

• 钽电容：AI服务器需求爆发式增长，钽电容因其体积小、寿命一致性高，在高端消费电子、AI服务器、医疗设备等领域应用广泛。
  • AI服务器对钽电容需求指数级增长，MLCC和聚合物钽电容搭配使用。
  • 海外主要厂商（松下、基美）持续涨价。
• 高温合金：钽作为添加剂用于下一代航空发电机和燃气轮机，2024年需求预计增长两位数。
• 钽靶材：先进半导体产线扩产和工艺迭代（先进制程替代传统制程）驱动需求增长。
  • 铜互连需要钽作为阻挡层，先进制程（如5nm/3nm）对靶材纯度和用量要求更高。
• 铌应用：90%以上用于钢铁生产（增加韧性和强度），非钢领域主要在高温合金、新能源材料和超导材料。

研究结论

• 供给端收缩（短期难以缓解）+ 需求端高速增长（AI驱动），供需缺口持续扩大，钽铌价格将进一步提升。

相关标的

• 东方钽业：钽铌赛道龙头，产业链布局完善，2024年完成定增，产能将翻倍，电容级碳粉市占率有望提升至60%以上。
• 西美资源：湿法产能扩张迅速，计划2027年产能翻倍，全球前三规模，弹性较大。
• 国泰集团：钽铌业务规模稳定，依托子公司三四有和拓宏新材，未来业绩有望增长。
• 新金路：2024年将释放广西栗木矿利润，国内头部矿区，但最快明年开始盈利。

总结

看好钽铌行业未来发展，供需缺口持续扩大将推动价格上行，相关企业有望受益于行业景气度提升。