铌：AI催生新需求，供需缺口持续扩大

核心观点

• 全球钽铌资源高度集中于非洲，刚果金矿难导致供给端实质性收缩，钽价大幅上行。
• 国内钽矿品位低、利用率低，铌资源开发少，均需大量进口。
• 产业链中游冶金生产门槛高、集中度高，中国企业处于领先地位。
• 下游AI等行业需求高速增长，中游产品受上下游影响价格同步走高。
• 钽消费终端以钽电容、高温合金用钽、半导体芯片制造等为主。
• 铌金属主要用于钢铁生产，非钢领域多用于高温合金用铌、新能源材料等。

关键数据

• 全球钽金属年产量：2400-2500t，主要集中于刚果金、卢旺达、尼日利亚、巴西等国。
• 2025年全球铌产量：111.63kt，其中巴西104kt，加拿大6kt。
• 中国钽矿区Ta2O5平均品位：不足1%，47%的矿区低于0.008%。
• 2025年中国钽制品及其废料出口金额占比：37%（中国）+32%（美国）=69%。
• 2025年中国铌铁进口金额占比：49%。
• 2026年2月、3月钽铁矿价格环比：分别提升46%、87%。
• 2026年以来铌价月度区间：650元/千克以上，近十年偏高位。
• 全球钽消费终端领域占比：钽电容器33.00%。
• 全球约90%的铌金属用于钢铁生产。
• 2024年含钽高温合金消费钽量：475吨，占全球钽消费总量约19.00%。
• 2024年含铌高温合金消费铌量：5,076吨，占全球铌消费总量约5.40%。
• 2025年先进制程晶圆占比预测：52.00%（2022年为39.00%）。
• 2026年2月、3月氧化钽市场价环比：分别提升43%、49%。
• 2026年4月其他碳粉价格环比：提升76%。

研究结论

• 刚果金矿难引发全球钽市场供给端实质性收缩，钽价大幅上行。
• 钽铌下游AI等行业需求高速增长，推动中游产品价格上涨。
• 中国企业在钽铌冶金生产环节处于领先地位，具备全产业链优势。
• 下游高景气带动钽铌产品价格同步走高，相关企业业绩持续增长。
• 相关标的：东方钽业、稀美资源、国泰集团、新金路。
• 风险提示：AI行业资本开支不及预期、地缘与进出口政策波动、在建工程相关风险、钽铌产品价格波动、宏观制造业需求走弱等。