氧化铝周报：供应过剩主导 氧化铝偏空

核心观点及策略

• 氧化铝偏空：供应过剩主导市场，基本面驱动重归主导。
• 短期区间：2650-2800元/吨区间内延续低位震荡。
• 关键因素：海外复产提速但需求恢复滞后，国内产能高位，库存压力持续累积。

交易数据

• 铝土矿：国产矿供应紧张，山西、河南地区矿山安全排查持续；进口矿几内亚出口政策无明确消息，但美伊冲突加剧带动海运费上行，成本压力增加。
• 供应端：氧化铝企业焙烧炉检修频繁，但产量影响有限，整体供应变化较小；截至7月16日，中国氧化铝开工产能为9200万吨，开工率为77.12%。
• 消费端：电解铝供应端高位维稳，需求高位持稳。
• 库存：上周五期货仓单库存28.7万吨，较上周增加20370吨；厂库10800吨，持平。

行情展望

• 供应过剩：海外阿联酋EGA精炼厂即将爬坡至50%产能，国内广西新增产能稳步释放，周度产量增至170.4万吨，开工率升至75.04%。
• 需求滞后：下游电解铝运行产能增加有限，消费增量远不及供应增量。
• 库存压力：全国氧化铝厂库存达123.6万吨，仓单库存增至27.6万吨。
• 成本支撑：期价跌至行业完全平均成本线以下，广西汛情导致发运阶段性受限，但天气扰动缺乏持续性。
• 博弈格局：供应过剩与成本支撑的博弈，短期低位震荡。

行业要闻

1. 加纳规划建设年产200万吨氧化铝精炼厂，助力本土铝深加工产业升级。
2. Canyon Resources喀麦隆Minim Martap铝土矿项目推进商业化运行，接收新铁路运输车队。

研究结论

• 氧化铝市场处于供应过剩与成本支撑的博弈格局，短期将在2650-2800元/吨区间内延续低位震荡。
• 风险因素包括矿端扰动和氧化铝集中减产。