LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡 PP：下游利润压缩，月差有所回落

【基本面跟踪】
聚烯烃基本面数据显示，成本端驱动有所松动。线性聚乙烯（LLDPE）排产持稳，中英HD和埃克森LL近期复产，供应回升，HD-LL价差回落至同比偏低水平。现货成交转弱，非标牌号下调出货，中游投机买盘及下游工厂刚需难以进一步支撑价格。聚丙烯（PP）开工67.8%，装置变动不大，月中中韩开车或推动开工回升，拉丝排产维持，但下游工厂利润压缩，需求负反馈持续，后半周成交不佳。

【市场状况分析】
LLDPE方面，美伊备忘录协议再度分歧导致通航量回落，石脑油持续反弹，PE利润压缩。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导停滞。供应端，通航不畅下7月炼厂提负有限，标品排产回升，库存去化，需关注地缘持续性及供应回升情况。PP方面，C3近期反弹，PDH利润维持偏高水平，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，另一部分供应依赖炼厂提负。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，6月整体开工65%附近，回升不及预期，7月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。

【趋势强度】
LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0

【核心观点与研究结论】

• LLDPE：地缘恶化抬升成本，但供应回升及需求疲软导致价格偏强震荡。成本端驱动松动，现货成交转弱，非标牌号下调出货，中游及下游支撑不足。需关注地缘持续性及供应变化。
• PP：下游利润压缩，月差有所回落。开工回升不及预期，需求负反馈持续，成本传导不畅，后半周成交不佳。裂解及PDH装置边际变化是关键关注点。