重视优质央国企避险价值，继续布局超跌高景气赛道转型弹性标的

行业观点与投资建议

• 核心观点：重视优质央国企的避险价值，继续布局超跌高景气赛道转型弹性标的。
• 人工智能领域：2026世界人工智能大会召开，发布《国际人工智能伦理治理行动计划》；长鑫存储申购开启，国内AI存储企业加速投产；台积电业绩超预期，资本开支大幅调高，AI产业链需求保持快速增长。推荐罗曼股份、宏润建设等。
• 政策与内需：7月政治局经济专题会议政策发力可能，国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》；H1固投同比下降5.7%，基建投资同比下降2.4%，地产投资同比下降18%。政策加码下，内需有望修复，推荐中国中铁、中国铁建等建筑央企。

资金面回顾

• 专项债发行进度低于去年同期，截至7月17日，累计净融资17,223亿元，发行进度完成49%，同比放缓4pct。
• 城投债累计净融资684亿元。
• 特别国债资金逐步投放，累计净融资6,820亿元。

本期行情回顾

• SW建筑装饰指数下跌5.73%，相对全部A股超额收益+0.10pct。
• 子板块表现：房屋建设（+2.91%）、基建市政工程（+0.86%）较优。
• 个股表现：中岩大地（+37.65%）、甘咨询（+15.38%）涨幅领先，太极实业（-33.25%）、上海港湾（-28.24%）跌幅领先。

行业估值现状

• 截至截至2026年7月17日，各子板块PE（TTM）分别为：房屋建设7.02x、装修装饰-22.99x、基础市政工程建设8.33x、园林工程-4.79x、钢结构53.73x、化学工程9.42x、国际工程11.73x、其他专业工程88.64x、工程咨询服务49.31x。

配置建议

• 三条投资主线：
  • 主线一：重视建筑央国企低位修复机会和第二曲线转型，推荐中国中铁、中国铁建等。
  • 主线二：受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等，推荐高争民爆、铁建重工等。
  • 主线三：布局商业航天、具身智能、AI算力等新经济方向，推荐罗曼股份、宏润建设等。

风险提示

• 政策执行及落地力度不及预期。
• 回款不及预期。
• 转型不及预期。