非银行金融子行业近期表现
- 最近5个交易日（2026年7月13日-2026年7月17日），非银金融各子板块均跑赢沪深300指数。保险行业上涨2.69%，证券行业下跌1.25%，多元金融行业下跌2.57%，非银金融整体下跌0.15%，沪深300指数下跌5.26%。
- 2026年以来，券商行业表现最好，下跌9.39%；多元金融行业下跌16.87%；保险行业下跌22.12%；非银金融整体下跌13.42%，沪深300指数下跌2.18%。
- 公司层面，保险行业中中国人寿、中国人保表现较好，新华保险相对落后；证券行业中湘财股份表现较好，华安证券相对落后；多元金融行业中江苏金租表现较好，仁东控股相对落后。
非银行金融子行业观点
证券
- 2026年7月交易量环比下降：7月日均股基交易额为34918亿元，较上年7月增长77.89%，较上月下降3.87%；两融余额28582亿元，同比提升50.65%，较年初增长12.50%；7月IPO发行7家，募集资金699.97亿元。
- 上市券商批量发布业绩预增公告：26H1合计归母净利润预计同比提升61%-69%至1053.9-1110.3亿元，26Q2单季度合计归母净利润预计同比提升107%-125%至635.5-691.9亿元。预计2026年上半年上市券商营业收入同比增长57%，净利润同比增长56%；第二季度净利润同比增长93%，环比增长52%。
- 多家券商表示两融未出现大规模平仓：当前两融业务风险整体可控，不存在大面积集中强制平仓情形，确有部分账户触及预警线、追保线，强平仅为个案。
- 券商板块配置价值有望进一步提升：目前券商行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.2x，大券商2026E平均PB估值1.1x。
保险
- 上市险企2026年上半年利润大幅增长：中国人寿、新华保险和中国太平发布2026年中期预增公告，净利润分别同比增长215%-235%、40%-60%和85%-95%。
- 投资收益显著提升：Q2股市明显回暖，沪深300、万得全A、上证综指分别上涨11.9%、12.8%和5.2%，明显高于上年同期的1.3%、3.9%和3.3%。
- 保险业积极防汛救灾：广西、湖北、甘肃等地保险机构接到暴雨洪涝相关灾害报案32万件，已赔付（含预赔付）超22亿元。
- 负债端和投资端都将显著改善：新单保费持续高增长，十年期国债收益率处于低位，未来宏观经济预期改善，新增固收类投资收益率压力或将有所缓解。
- 保险板块估值处于历史低位：2026年7月17日保险板块估值0.43-0.74倍2026E P/EV，行业维持“增持”评级。
多元金融
- 多元金融板块盈利改善态势明朗：13家多元金融板块公司披露业绩预增公告，其中渤海租赁、弘业期货摆脱上年同期的亏损状态，海德股份、拉卡拉、浙江东方归母净利润预计增长超100%。
- 信托：2025年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升。行业进入平稳转型期，信托报酬率和ROE已不及高峰时期。
- 期货：2026年6月期货行业市场成交额同比增长，成交量为9.39亿手，成交额为80.62万亿元，同比分别增长27%和53%。期货公司利润同比下滑，但以风险管理业务为代表的创新型业务将是未来转型发展的重要方向。
行业排序及重点公司推荐
- 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。
- 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。保险行业受益于经济复苏、利率上行；证券行业转型有望带来新的业务增长点。
风险提示
- 宏观经济不及预期
- 政策趋紧抑制行业创新
- 市场竞争加剧风险
