宏观策略周报：风格再平衡接近尾声，静待市场企稳

核心观点与关键数据

• 风格再平衡接近尾声：申万一级行业“半年涨跌幅前三位的平均值”减“半年涨跌幅后三位的平均值”截至7月19日为49.35%，仅小幅超过近两年平均值48.48%，表明风格再平衡进程接近尾声。
• 市场企稳信号：
  • 风格再平衡完成。
  • 恐慌性指标（中证1000IV为33点）处于高位。
  • 宽基指数ETF持续大幅资金流入（上周流入1561.28亿元）。
  • 海外科技指数企稳（日本、韩国、美国科技指数暂未企稳）。
  • 国内存储巨头上市落地（预计七月底实现）。
• 短期市场走势：指数短期V型反转概率不大，可能在上证指数3700-3750点附近激烈争夺，日线构筑“W型”底部的概率更大。

投资建议

• 控制仓位，适当关注：
  • 防守的高股息方向：银行、煤炭、交通运输、公用事业。
  • 消费医药方向：服务消费、部分农产品、创新药领域。
  • “泛科技”方向：AI应用、国防军工、人形机器人等。
  • AI硬件龙头标的：光模块、PCB、存储的核心标的，半导体设备及材料可逐步低吸。

中期展望

• 8月下旬至10月底：A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期，可提高风险偏好及仓位。
• 经济与业绩：
  • 上半年GDP同比增长4.7%，外需边际贡献度提升，内需边际贡献度回落。
  • A股中报预告“预喜股”占比接近四成，科技线及涨价线仍是当前业绩表现较好的方向。
• AI发展：Kimi-K3模型参数达2.8万亿，全球最大开源模型，标志着我国人工智能模型发展迈出新的一步。
• 通胀与美联储政策：美国6月CPI同比上涨3.5%，低于预期，核心CPI同比增长2.6%，市场对美联储重启加息的预期已明显降温。
• 美伊冲突：美伊紧张局势持续升级，美国中选前冲突大概率逐步降温，但中选后不排除再次升级。

风险提示

• 宏观经济下行，美联储加息，AI资本开支放缓，美伊冲突变数。