宏观策略周报：静待市场指数企稳，逢低关注高股息板块

核心观点

• 市场节奏转变：3月中下旬至4月，市场将从“流动性、政策、风险偏好驱动的拔估值逻辑、春季躁动行情”逐步转向“经济基本面驱动的看业绩逻辑”，关注估值与业绩的匹配程度。
• 市场方向：警惕TMT板块高估值风险，部分资金可能调仓至高股息板块；关注中美经贸关系、政策窗口期、AI应用端现象级产品出现等宏观信号。
• 市场位置：万得全A指数市盈率18.79倍，处于历史54.09%分位，估值基本完成中枢修复，指数上行需经济基本面及业绩支撑。

关键数据

• 上周市场表现：上证指数下跌1.60%，深证成指下跌2.65%，中小100下跌2.58%；成交额15103.09亿元，较前一周下降6.42%。
• 行业板块：石油石化、建筑材料、家用电器涨幅居前。
• 高频经济数据：1-2月固定资产投资同比+4.1%，制造业投资+9.0%，基建投资+5.6%，地产开发投资-9.8%；社零同比+4.0%；规模以上工业增加值同比+5.9%。
• 市场估值：万得全A指数市盈率18.79倍，市净率1.06倍。

研究结论

• 短期操作：控制仓位，静待市场指数企稳，关注低位高股息板块。
• 中期机会：科技股中长期逻辑确定，可关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等领域。
• 投资建议：
  • 高股息板块：银行、煤炭、公用事业等。
  • 扩内需方向：消费电子、家用电器、白酒、汽车等。
  • 贵金属板块：黄金类ETF及黄金类股票。
  • 科技和自主可控方向：国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等。