沪铜周度报告：非美地区库存持续下降，铜价重心上移

01 周度综述：宏观/周度数据/多空逻辑/风险提示

• 宏观经济指标：美联储降息预期
• 铜产业链分析：
  • 现货价格与盘面价格对比
  • 需求分析：
    • 精铜杆：铜价高位运行，需求淡季导致行业开工承压
    • 再生铜杆：财税政策不明朗，产消均偏弱
    • 铜管：空调排产同比下降，拖累企业开工
    • 铜板带：终端需求边际转弱，传统淡季加剧开工回落
    • 铜箔：终端表现亮眼，供需持续旺盛
    • 黄铜棒：订单走弱，再生原料受限，开工预期走弱
  • 终端需求：电线线缆、电线电缆&漆包线出口、新能源汽车

02 宏观数据

• 资金持仓：
  • CFTC非商业多头持仓占比38.2%，近期走弱趋势
  • LME投资基金净多头持仓26275.58手，周环比增加3184.94手
  • 沪铜总持仓环比增加4361手至512674手（单边）

03 库存

• LME/COMEX/国内库存数据未详细展开

04 下游铜材

• 精铜杆/再生铜杆/铜管/铜板带/铜箔/黄铜棒的需求与开工情况已汇总于需求分析部分

05 终端需求

• 电网/空调/汽车/房地产的需求表现：
  • 电网：未详细分析
  • 空调：排产同比下降，拖累开工
  • 汽车：未详细分析
  • 房地产：未详细分析

06 风险提示及免责声明

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