周度评估及策略推荐
- 成本端：2026年5月中国进口锡精矿16831实物吨，同比下降4.1%，环比增长20.5%。其中缅甸进口6634实物吨，同比增长125.2%，环比增长17.6%；除缅甸外其他国家进口10197实物吨（约5020金属吨），同比下降17.8%，环比增长21.4%。截至5月累计进口锡矿约28955.99金属吨，同比增长24.35%。锡矿供应偏紧仍是制约冶炼开工的核心因素，但边际改善信号增多，原料端对生产的扰动有所缓和。云南地区冶炼企业生产节奏正常，江西地区以订单交付为主，开工波动有限。整体冶炼企业维持按计划生产，短期供应弹性不大。
- 供给端：精炼锡供应端整体平稳，冶炼端暂无明显减产放量。5月国内精炼锡产量15162吨，同比增加3%；再生锡产量3000吨，环比基本持平。云南地区开工率高位小幅回落，江西地区开工率维持稳定。5月国内精炼锡出口1672吨，环比减少35%，同比减少21.8%；进口2591吨，环比增加39%，同比增加0.7%；净进口918吨。
- 需求端：汽车电子和新能源车对焊料需求有一定支撑。6月中国新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比分别增长26%和23.6%，新车销量占比达58.5%。光伏端边际好转，7月组件排产环比增长。半导体、AI服务器、汽车电子带来结构性支撑，但消费电子、光伏焊带及传统镀锡板需求表现一般。下游对高锡价接受度有限，采购多以刚需为主。
- 库存端：截至2026年7月17日全国主要市场锡锭社会库存为7320吨，较上周减少663吨。
- 观点：本周沪锡价格震荡反弹，宏观情绪改善与基本面偏紧形成共振。海外方面，美国通胀数据回落带动美元走弱，风险偏好修复，提振有色金属整体表现；产业端，缅甸佤邦矿山增量释放缓慢，原料供应持续偏紧，对锡价形成支撑。需求方面，AI服务器、PCB等电子行业维持较高景气度，下游焊料企业开工保持稳定，但随着锡价反弹，终端采购以刚需补库为主，现货成交略有降温。展望后市，短期锡价仍有支撑。一方面，海外锡矿供应恢复节奏偏慢，国内冶炼厂原料仍然偏紧，且后续存在检修预期，库存难以明显累积；另一方面，美联储降息预期升温有利于风险资产表现。不过，随着锡价反弹至高位，下游追涨意愿减弱，价格继续上行需要新的供给扰动或宏观利多驱动。短期国内主力合约参考运行区间：38-44万元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000-55000美元/吨。
- 期现市场：国内锡现货价格跟随期货波动，升贴水持稳运行。外盘现货相对宽松，升贴水偏弱运行。
- 供需平衡：锡精矿月均产量基本围绕6000吨波动。锡精矿加工费小幅上行，云南40度锡矿加工费上涨至17000元/吨。5月下游焊料企业开工率维持在常规水平，相较往年同期基本持平。
