铜日报：供给扰动仍存但宏观压制更甚，铜价10万上方挣扎

日度市场总结

市场数据变动分析 7月16日，SHFE铜主力合约价格收于104220元/吨，较前一日小幅回落。现货市场方面，SMM1#电解铜现货均价同步回落至104580元/吨。现货升贴水结构显著走强，升水铜、平水铜、湿法铜升水分别报380元/吨、340元/吨和285元/吨，较7月15日的25元/吨、-30元/吨和-40元/吨大幅跳涨，显示现货供应紧张。LME市场0-3月期铜维持深度贴水结构，7月15日报-47.43美元/吨。LME铜总持仓为241461手，较前一日小幅收缩。

产业链供需及库存变化分析 供给端：全球铜供应面临多重扰动。印度禁止硫磺出口可能间接影响中国冶炼原料供应；智利强冬季锋面系统可能导致7月16日至21日期间北部矿区降雪及中部南部强降雨，干扰矿区运输和港口发运；部分国内冶炼厂计划外检修进一步加剧现货紧张。需求端：传统消费淡季下下游以刚需采购为主，整体需求平稳，但铜箔领域需求旺盛，嘉元科技2026年上半年业绩预告显示营收与净利润同比大幅增长。库存端：全球显性库存延续去化趋势。7月16日，LME铜库存降至42894吨，SHFE铜库存降至300600吨，均连续下降；中国主流地区电解铜社会库存大幅下降至12.34万吨，处于历史低位区间，主要源于国内到货减少及美国市场分流部分海外货源。

价格走势判断 预计未来一到两周，铜价将维持高位震荡格局。驱动因素包括：供给端，智利天气可能对铜矿生产和运输造成短期扰动，国内冶炼检修持续；需求端，低库存背景下刚需采购对现货价格形成托底；宏观情绪需关注海外经济数据对市场风险偏好的影响。

研究结论 铜价在10万上方挣扎，短期支撑主要来自供给扰动和低库存，但需求淡季和宏观压力可能限制上涨空间，预计未来一周高位震荡。