长江金工 东方基金量化基金经理调研

核心观点

• 产品策略：东方基金的东方量化成长和东方量化多策略是两只主动量化产品，分别定位于中证2000小微市值和中证1000量化策略。两者基座模型相同，因子库一致，仅在配权上略有差异。
• 业绩表现：2023年转型以来，两只产品均取得了正的超额收益，2024年受市场流动性危机影响出现负超额，但整体业绩表现稳健，年化跟踪误差控制在4%以内，信息比率表现良好。
• 策略特点：产品采用以高频量价数据为主，结合深度学习神经网络的因子库，持仓分散，风控严格，并通过动态调整的模型进行高频调仓，在控制交易成本的前提下追求稳健的超额收益。
• 因子库构成：因子库以量价因子为主，占比超过80%，其中AI类因子占比接近80%，且大部分为神经网络因子。高频数据的使用通过DolphinDB技术解决存储和计算问题。
• AI技术应用：目前AI技术在因子生产流程中的应用主要集中在将AI作为生产力工具，提升数据处理和分析效率。未来计划通过Agent搭建因子生产流程，但目前尚未实现投资决策的自动化。

关键数据

• 业绩：2023年超额收益5个点以上，2024年超额收益为负，2025年和2026年超额收益稳定，年化跟踪误差控制在4%以内。
• 因子库：量价因子占比超过80%，AI类因子占比接近80%。
• 持仓：100-500只股票，单只股票仓位不超过1%。
• 换手率：年化双边换手率10-50倍。

研究结论

• 小市值市场更适合量化投资，东方基金的策略在小市值市场取得了较好的业绩表现。
• 高频量价数据和深度学习神经网络是量化投资的重要工具，能够挖掘更多信息并提升因子效果。
• AI技术在量化投资中的应用前景广阔，未来将通过Agent等技术提升因子生产效率。
• 在市场波动较大或出现黑天鹅事件时，产品通过严格的风控和动态调整的模型进行应对，保持稳健的业绩表现。