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乐普医疗近况更新重视布局机会重申关注稀缺的消费0-1投资

2026-07-16 未知机构杨春

核心观点：乐普医疗拥有市场稀缺的PDRN、ECM等消费0-1投资机会，重申关注其稀缺性。若中报业绩受医疗器械&仿制药行业影响表现一般，则是底部布局机会。
医美业务：
- PDRN化妆品热度高涨，有助于扩展消费者教育，为医美首证获批后的爆发奠定基础。雅诗兰黛旗下倩碧发布全球首款以重组PDRN为核心成分的水光系列产品，截至2026年中已有超过4000个品牌涌入PDRN相关产品线。
- ECM注册申请进度处于行业第一梯队，康哲医药合作的白衣缘生物的ECM预计26H2获批，乐普合作的ECM产品获批时间也不会差太多。对标韩国L&C Bio旗下ECM水光产品Elravie Re2O，24年底上市，25年销售额不到100亿韩元，26年全产品线销售目标700亿韩元（约合3亿+人民币），其母公司L&C Bio近一年半股价大涨近300%。
- 热玛吉正在铺货，预计26H2下半年将贡献主要业绩增量之一。
创新药业务：
- MNW110临床获批，是一款主打减脂增肌的小分子核酸，与司美联用可抑制肌肉流失的副作用，对标礼来的Bimagrumab且效果更优（1/3剂量达等效）。
- 创新药业务去年底已完成MNW105的BD，今年重点推进MNW109的BD，此外还有多款GLP-1三靶点和小分子核酸产品在国内外临床中。
研究结论：再次建议重视乐普的0-1确定性投资机会。PDRN是当前多数医美机构高度重视的医美新品之一，放量确定性强，ECM也是重要新品。乐普本质上是一家拿证能力很强的医药公司，PDRN和ECM的逻辑只是Delay而不是消失。公司当前市值所隐含的医美、创新药、脑机等新业务预期并不高，若后续受消费行业β影响或中报业绩影响股价波动，将是很好的长线布局机会。最重要的股价催化是26H2的PDRN&ECM产品获批事件，建议重点跟踪与关注。