乐普医疗近况更新 重视布局机会 重申关注稀缺的消费0-1投资机会 东财新消费 美护

核心观点与关键数据

• 乐普医疗布局机会：公司拥有市场稀缺的PDRN、ECM等消费0-1投资机会，股价自6月24日提示布局机会以来已上涨14%。
• 医美业务进展：
  1. PDRN热度高涨：雅诗兰黛旗下倩碧发布全球首款重组PDRN水光产品，截至2026年中超4000品牌涉足PDRN产品线。PDRN热度有助于扩展消费者教育，为医美首证获批后的爆发奠定基础。
  2. ECM注册进度领先：乐普合作的ECM产品预计2026年H2获批，对标韩国L&C Bio的Elravie Re2O，后者2024年底上市，2025年销售额不到100亿韩元，2026年目标700亿韩元（约3亿+人民币），其母公司L&C Bio近一年半股价大涨近300%。
  3. 热玛吉铺货：已获批的热玛吉预计2026年H2贡献主要业绩增量。
• 创新药业务进展：
  1. MNW110临床获批：减脂增肌小分子核酸，与司美联用可抑制肌肉流失副作用，对标礼来Bimagrumab，效果更优（1/3剂量达等效）。
  2. BD进展：去年底完成MNW105的BD，今年重点推进MNW109的BD，另有GLP-1三靶点和小分子核酸产品在国内外临床中。

研究结论

• 投资机会：乐普医疗的PDRN和ECM逻辑只是延期而非消失，公司本质为拿证能力强的医药公司，当前市值隐含的医美、创新药、脑机等新业务预期不高。
• 布局建议：若受消费行业β影响或中报业绩波动，股价波动时为长线布局机会。最关键的股价催化是2026年H2的PDRN&ECM产品获批，建议重点跟踪。