快递 Q2业绩预告落地 单票盈利同比向好 环比分化

核心观点：
行业“反内卷”推动电商快递基本面向好，调整后估值处于相对低位，看好板块盈利修复，关注圆通、中通、申通、韵达、极兔。

关键数据：

• 圆通速递： Q2预计归母净利17.2-20.2亿元（中值18.7亿元），同比增长77%-108%；单票归母净利约0.216元（环比+0.036元，同比+0.096元）；扣非归母净利17.0-20.0亿元（中值17.0亿元），同比增长78%-109%；单票扣非归母净利约0.213元（环比+0.037元，同比+0.095元）。
• 申通快递： Q2预计归母净利4.9-6.0亿元（中值5.5亿元），同比增长126%-177%；单票归母净利约0.072元（环比+0.002元，同比+0.038元）；扣非归母净利4.9-6.0亿元（中值4.9亿元），同比增长136%-190%；单票扣非归母净利约0.071元（环比+0.001元，同比+0.039元）。
• 韵达股份： Q2预计归母净利4.2-5.6亿元（中值4.9亿元），同比增长101%-171%；单票归母净利约0.075元（环比-0.010元，同比+0.044元）；扣非归母净利3.8-5.2亿元（中值3.8亿元），同比增长163%-264%；单票扣非归母净利约0.069元（环比-0.010元，同比+0.048元）。

研究结论：
行业盈利能力显著改善，单票净利普遍提升，但韵达单票净利环比略有下降。估值处于低位，看好板块修复行情，建议关注圆通、中通、申通、韵达、极兔。

风险提示：
件量增长不及预期、单票盈利提升不及预期、恶性价格竞争等。