交通运输行业快递板块2023年9月数据点评：9月业务量同比增幅达20.0%，单票收入环比提升

证9月业务量同比增幅达20.0%，单票收 研 券入环比提升 究——快递板块2023年9月数据点评 报 告增持（维持）主要观点 行业数据：根据国家邮政局数据，2023年1-9月快递业务量累计完成 行业:交通运输 931.2亿件，同比增长16.4%；其中，同城、异地及国际/港澳台快递 日期: 2023年10月27日 业务量分别累计完成96.1、813.7以及21.4亿件，分别同比增长 1.2%、17.7%及55.3%。快递业务收入方面，1-9月累计完成8545.5 分析师:王亚琪 Tel:021-53686472 E-mail:wangyaqi@shzq.comSAC编号:S0870523060007 最近一年行业指数与沪深300比较 交通运输沪深300 % % % 10/2201/2303/2305/2308/2310/23 16% 12% 8 4 1 行-3% 业-7% 动-11% 态-14% 相关报告： 《暑运旺季后9月民航载客量环比下滑，国际运力有序恢复》 ——2023年10月20日 《民航市场回暖明显，看好航司业绩逐步进入盈利周期》 ——2023年10月17日 《俄罗斯政府解除柴油出口禁令，“快递+旅游”模式推动快递业务表现较为亮眼》 ——2023年10月08日 亿元，同比增长11.1%。单月来看，9月快递业务量完成116.6亿件，同比增长20.0%；快递业务收入完成1057.4亿元，同比增长14.4%。此外，根据国家统计局数据，今年1-9月，社会消费品零售总额为 342107亿元，同比增长6.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额为 307270亿元，同比增长7.0%。同时，1-9月全国网上零售额为 108198亿元，同比增长11.6%。其中，实物商品网上零售额为90435 亿元，同比增长8.9%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%。 各快递公司数据：根据各快递公司发布的9月运营数据来看，快递业务量方面，韵达/圆通/申通分别完成16.7/18.1/16.4亿件，均实现同比正向增长，同比增幅分别达11.3%/15.5%/33.7%。顺丰9月快递量同比增长5.6%，剔除丰网后同比增幅大幅攀升至20.5%，中秋节日礼品及生鲜时令旺季寄递需求推动顺丰快递业务在9月保持较高的增速。单票收入方面，9月韵达/圆通/申通单票收入均同比有所下滑，顺丰单票收入同比增长7.2%，但剔除丰网后则同比下滑4.1%。 行业观点：我们认为，随着“双11”等传统电商旺季临近，旺季下快递件量有望保持持续改善的趋势；单票收入方面，除圆通以外，其余主要快递公司9月的单票收入呈现环比改善趋势，进入旺季以后，核心快递公司的规模效应叠加其成本管控能力持续改善，或将为快递企业创造更多的利润空间。我们建议关注：1）顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，建议关注公司进入顺周期以后的经营表现，以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应。2）中通快递：公司单票盈利能力稳居通达系首位，为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权。 各快递公司2023年1-9月累计同比增速情况： 快递收入：申通（19.2%）>圆通（11.3%）>顺丰（10.5%）>韵达（-5.0%）； 业务量：申通（32.1%）>圆通（18.4%）>顺丰（9.1%）>韵达 （1.2%）； 单票收入：顺丰（1.3%）>圆通（-6.1%）>韵达（-6.1%）>申通（-9.7%）。 各快递公司2023年9月同比增速情况： 快递收入：申通（15.6%）>顺丰（13.2%）>圆通（7.0%）>韵达（-2.9%）； 业务量：申通（33.7%）>圆通（15.6%）>韵达（11.3%）>顺丰 （5.6%）； 行业动态 单票收入：顺丰（7.2%）>圆通（-7.3%）>韵达（-12.9%）>申通（-13.5%）。 风险提示 宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。 目录 19月业务量同比增幅达20.0%，单票收入环比提升4 2风险提示7 图 图1：2022-2023年各月度快递业务收入及增速（单位：亿元、%）4 图2：2022-2023年各月度快递业务量及增速（单位：亿 件、%）4 图3：2023年9月主要公司的快递收入及增速（单位：亿元、%）6 图4：2023年9月主要公司的快递业务量及增速（单位：亿件、%）6 图5：2022年初至今主要公司每月的单票收入及增速（单 位：元/件、%）6 表 表1：2023年9月快递行业收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-9月累计数据（单位：亿元、亿 件、元/件、%）4 表2：2023年9月主要公司快递收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-9月累计数据（单位：亿元、亿 件、元/件、%）6 19月业务量同比增幅达20.0%，单票收入环比提升 根据国家邮政局数据，2023年1-9月快递业务量累计完成 931.2亿件，同比增长16.4%；其中，同城、异地及国际/港澳台快递业务量分别累计完成96.1、813.7以及21.4亿件，分别同比增长1.2%、17.7%及55.3%。快递业务收入方面，1-9月累计完成8545.5亿元，同比增长11.1%。单月来看，9月快递业务量完成 116.6亿件，同比增长20.0%；快递业务收入完成1057.4亿元，同比增长14.4%。 此外，根据国家统计局数据，今年1-9月，社会消费品零售总额为342107亿元，同比增长6.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额为307270亿元，同比增长7.0%。同时，1-9月全国网上零售额为108198亿元，同比增长11.6%。其中，实物商品网上零售额为90435亿元，同比增长8.9%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%。 表1：2023年9月快递行业收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-9月累计数据（单位：亿元、亿件、元/件、%） 2023年 9月数据 2022年同比 环比 2023年 1-9月数据2022年 同比 快递业务收入 1057.4 924.6 14.4% 6.5% 8545.5 7688.9 11.1% 快递业务量 116.6 97.1 20.0% 4.5% 931.2 800.1 16.4% 单票收入 9.1 9.5 -4.8% 1.9% 9.2 9.6 -4.5% 资料来源：邮政局，上海证券研究所 图1：2022-2023年各月度快递业务收入及增速（单位：亿元、%） 图2：2022-2023年各月度快递业务量及增速（单位：亿件、%） 20222023同比20222023同比 1200.0 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -20.0% 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -30.0% 资料来源：邮政局，上海证券研究所资料来源：邮政局，上海证券研究所 根据各快递公司发布的9月运营数据来看，快递业务量方面， 韵达/圆通/申通分别完成16.7/18.1/16.4亿件，均实现同比正向增长，同比增幅分别达11.3%/15.5%/33.7%。顺丰9月快递量同比增长5.6%，剔除丰网后同比增幅大幅攀升至20.5%，中秋节日礼品及生鲜时令旺季寄递需求推动顺丰快递业务在9月保持较高的增速。单票收入方面，9月韵达/圆通/申通单票收入均同比有所下滑，顺丰单票收入同比增长7.2%，但剔除丰网后则同比下滑4.1%。 我们认为，随着“双11”等传统电商旺季临近，旺季下快递件量有望保持持续改善的趋势；单票收入方面，除圆通以外，其余主要快递公司9月的单票收入呈现环比改善趋势，进入旺季以后，核心快递公司的规模效应叠加其成本管控能力持续改善，或将为快递企业创造更多的利润空间。我们建议关注：1）顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，建议关注公司进入顺周期以后的经营表现，以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应。2）中通快递：公司单票盈利能力稳居通达系首位，为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权。 各快递公司2023年1-9月累计同比增速情况： 快递收入：申通（19.2%）>圆通（11.3%）>顺丰（10.5%）>韵达（-5.0%）； 业务量：申通（32.1%）>圆通（18.4%）>顺丰（9.1%）>韵达（1.2%）； 单票收入：顺丰（1.3%）>圆通（-6.1%）>韵达（-6.1%）>申通（-9.7%）。 各快递公司2023年9月同比增速情况： 快递收入：申通（15.6%）>顺丰（13.2%）>圆通（7.0%）>韵达（-2.9%）； 业务量：申通（33.7%）>圆通（15.6%）>韵达（11.3%）>顺丰（5.6%）； 单票收入：顺丰（7.2%）>圆通（-7.3%）>韵达（-12.9%）>申通（-13.5%）。 图3：2023年9月主要公司的快递收入及增速（单位：亿元、%） 图4：2023年9月主要公司的快递业务量及增速 （单位：亿件、%） 240.0 快递收入同比 13.2% 15.6% 7.0% -2.9% 60.0% 20.0 快递业务量同比 33.7% 15.5% 11.3% 5.6% 40.0% 180.0 120.0 60.0 40.0% 20.0% 0.0% 15.0 10.0 5.0 20.0% 0.0 顺丰韵达圆通申通 -20.0% 0.0 顺丰韵达圆通申通 0.0% 资料来源：各公司公告，上海证券研究所资料来源：各公司公告，上海证券研究所 图5：2022年初至今主要公司每月的单票收入及增速（单位：元/件、%） 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 顺丰韵达圆通申通 同比-顺丰同比-韵达同比-圆通同比-申通 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 表2：2023年9月主要公司快递收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-9月累计数据（单位：亿元、亿件、元/件、%） 快递收入 2023年 9月数据 2022年同比 环比 2023年 1-9月数据2022年 同比 顺丰 174.3 153.9 13.2% 15.8% 1392.5 1260.1 10.5% 韵达 38.3 39.4 -2.9% 8.8% 317.6 334.4 -5.0% 圆通 42.2 39.4 7.0% 3.8% 361.2 324.7 11.3% 申通 34.5 29.9 15.6% 8.2% 278.6 233.7 19.2% 快递业务量 2023年 2022年 同比 环比 2023年 2022年 同比 顺丰 10.1 9.6 5.6% 11.3% 86.4 79.2 9.1% 韵达 16.7 15.0 11.3% 2.8% 132.7 131.2 1.2% 圆通 18.1 15.6 15.5% 3.7% 150.1 126.8 18.4% 申通 16.4 12.3 33.7% 7.7% 123.2 93.3 32.1% 单票收入 2023年 2022年 同比 环比 2023年 2022年 同比 顺丰 17.2 16.1 7.2% 4.1% 16.1 15.9 1.3% 韵达 2.3 2.6 -12.9% 5.5% 2.4 2.5 -6.11% 圆通 2.3 2.5 -7.3% 0.0% 2.4 2.6 -6.07% 申通 2.1 2.4 -13.5% 0.5% 2.3 2.5 -9.7% 资料来源：各公司公告，上海证券研究