TCL电子拟收购TCL空调51%股权,整体估值约110亿港元,交易对价56.1亿港元,旨在补齐智能家居全品类拼图,强化海外平台优势。TCL空调2025年营收约338亿港元,同比增长约16%,除税前净利润约22.85亿港元,同比增长约40%。交易完成后,TCL电子与TCL家电集团分别持有空调51%/49%股权,预计2026年第四季度交割。本次收购将推动TCL电子从2026年第四季度起贡献规模与利润弹性,2027年起协同效应更充分。维持对公司“全球化+中高端化”主线的积极判断,给予目标价18.2港元,上调评级为“买入”。风险提示包括交易审批不及预期、关税壁垒加剧、商誉减值等。