期现市场与基本逻辑
- L09基差422元/吨，L91月差450元/吨。石脑油及乙烯涨价短期成本支撑好转，海峡通航紧张导致进口到港延迟，产业链维持低库存。国内装置开工78%，后市变动不大；终端订单缓慢跟进，短期利润压缩，关注下游订单。多单持有，目标区间【7550-7850】。风险提示原油、煤炭价格及新增产能投放。
- PP09基差869元/吨，PP91价差588元/吨。上游低位，基差、月差偏强。本周PP产能利用率67%，装置重启计划增多，开工缓慢回升。BOPP、塑编下游价格跟涨，转为供需双强格局，关注订单。短期低库存强基差支撑盘面，多单持有，目标区间【7900-8200】。风险提示宏观政策、原油、煤炭价格及新增产能。
- V09基差-78元/吨，V91价差-148元/吨。乙烯美金走强，国内出口签单好转，短期低位反弹。山东及西北氯碱一体化利润低位，电石法开工下滑。地缘紧张但内需偏弱导致库存去化缓慢，限制上方空间。等待估值修复反弹空配，目标区间【4500-4700】。风险提示宏观系统性风险及政策超预期。
- PTA：供需改善vs地缘脉冲，震荡偏强。地缘冲突影响有限，国际油价低位震荡。聚酯端现货上涨，基差、9-1价差偏强；PX驱动走弱，库存去化；PTA加工费高位，装置检修预期兑现，开工降至58.3%。需求端改善，库存延续去化。策略：单边跟随成本波动，择机做缩PTA09加工费，目标区间【5580-5750】。
- MEG：供需改善vs地缘脉冲，短期看多。地缘冲突影响有限，EG低估值驱动改善；供应端检修预期降负，进口利润改善，关注到港量；需求端改善，聚酯负荷回升至80.9%。策略：短期反弹，目标区间【4560-4680】。风险提示地缘恶化及油价暴涨。
- 甲醇：地缘脉冲，震荡偏强。地缘脉冲影响存，伊朗甲醇进口兑现是关键。油价短期反弹高度有限，供应端压力高，国内开工88.53%；海外伊朗装置低负荷运行。需求端整体偏弱。策略：空单止盈，轻仓试多，逢高做缩MTO-09利润，目标区间【2580-2660】。风险提示地缘发展脱离预期。
- 尿素：反弹偏空。低估值弱驱动，综合利润26.40元/吨，山东小颗粒基差42元/吨。供应端压力抬升，产能利用率90.39%；内需整体偏弱，复合肥开工下滑。出口短期支撑，港口库存集港。策略：反弹偏空，目标区间【1695-1735】。风险提示出口政策加码及外需超预期。
- 烧碱：低位震荡。企业库存连续4周累库，供需双弱，开工降至低位，需求偏弱，厂库库存超50万吨。液氯价格走弱，ECU压缩至-306元/吨。盘面升水现货，限制反弹空间。策略：等待估值修复反弹空配，目标区间【1850-1900】。风险提示液氯暴跌及装置检修超预期。
