2026年6月份度宏观数据点评：内需偏弱带动二季度GDP增速回落，下半年稳增长政策有望加力

核心观点与关键数据

• 二季度经济增速下行：主要受投资、消费动能转弱，以及外部因素（如国际油价上涨）和短期因素影响。二季度GDP同比增速为4.3%，较一季度回落0.7个百分点。
• 新旧动能转换持续推进：上半年高技术产业增加值同比增长13.3%，大幅领先工业生产和经济增速，经济“K型”分化特征明显。
• 工业生产：6月制造业生产加速，工业增加值同比增长5.3%。上半年工业增加值同比增长5.4%，主要受益于出口强势表现，但内需偏弱。
• 消费：6月社零增速回升至1.0%，主要受去年同期基数下沉和端午假期错期效应带动。上半年社零增速放缓至1.3%，主要原因是补贴政策退坡、房地产市场低迷和居民收入增速有待提振。
• 投资：1-6月固定资产投资同比下降5.7%，三大投资板块增速全面下行。基建投资、制造业投资和房地产投资分别同比下降2.4%、1.2%和18%。

研究结论与展望

• 三季度GDP增速有望回升：预计三季度GDP增速将回升至4.6%左右，四季度有望进一步加快，全年经济将呈现“V型”走势。
• 政策发力：下半年稳增长政策将加码发力，包括加快政府债券发行、财政支出进度和实施降息降准，以推动内需回升。
• 高技术制造业：下半年高技术制造业投资有望保持较快增长，成为推动工业生产的关键引擎。
• 消费改善：下半年促消费政策将加码，有望带动商品和服务消费边际改善，但总体仍将处于偏低增长水平。
• 房地产投资：预计下半年房地产投资降幅将逐步收窄，全年降幅可能在-15.0%左右，关键在于能否通过引导居民房贷利率下行来稳定市场预期。