中国经济第二季度疲软，指向下半年将采取宽松政策立场。

2026年第二季度中国经济增长疲软，实际GDP同比增长4.3%，为2022年以来最弱增速，但GDP平减指数转正至1.5%，通缩压力有所缓解。出口动能和AI相关工业生产未能抵消消费疲软及房地产下行，导致“U型”增长结构无法维持整体韧性。第二季度疲软加剧了七月政治局会议释放促增长信号的几率，以及2026年下半年更宽松政策立场的可能性，但政策包可能仍将保持精准性，因为下半年GDP平均增长4.3%即可达到年度目标下限4.5%。

关键数据显示：工业产出同比增长5.3%，制造业加速增长至6.0%，出口交货值增至14.8%；零售销售同比增长1.0%，但第二季度平均增长仅为0.2%；城市固定资产投资同比累计下降5.7%，制造业、基础设施和房地产投资环比分别下降约3.2%、10.2%和24.2%；房地产销售建筑面积同比下降11.6%，新开工面积和竣工面积累计降幅分别达到23.4%和23.7%。

核心观点包括：房地产弱势持续，一线城市复苏，但二线、三线城市表现疲软；消费依然疲软，尽管6月份零售销售超出市场预期，但第二季度平均增长仅为0.2%；投资收缩成为主要下行拖累因素，国有企业和私营企业均显露疲软；工业产出重拾势头，出口导向型制造业领航，但高科技实力并不强劲；政策支持可能将构建底线而非全面刺激，专注于供给侧支持，同时通过房地产稳定、加快基础设施执行和支持家庭收入的措施提供适度的需求侧宽松。

研究结论：预计2026年GDP将从2025年的5%放缓至4.6%（此前预测已下调至4.7%），受消费回补、地方政府与房地产相关的财政压力，以及居民收入和就业预期疲软拖累。上行需加速财政支出、房地产领域稳定以及改善消费，而下行风险则包括再起的通缩压力、中低端房地产领域疲软和出口正常化。