非银行业专题：公募规模扩张：高锐度与工具化——中国机构配置手册（2026版）之公募基金篇
- 我国公募基金总规模达39.48万亿元，创历史新高，但结构特征明显，货币基金和债券基金规模较大，权益基金相对较小。
- 公募基金行业扩张呈现结构性特征：机构资金减持ETF，宽基ETF规模收缩；居民存款持续搬家至科技赛道类基金和“固收+”产品，成为规模增长核心动力。
- 基金行业扩张路径分为高锐度与工具化两条路线：
- 高锐度路线：聚焦主动管理与弹性收益，以科技赛道基金、“固收+”及Smart Beta产品为代表，通过行业精选、策略增强获取超额收益。
- 工具化路线：以被动指数、ETF及低波动产品为主，强调标准化、透明化与低成本，服务于机构资产配置与风险对冲需求。
- 海外经验：贝莱德通过“工具化+系统化”占据全球ETF市场34%份额；富达基金坚持“高锐度+主动管理”，以长期超额收益吸引资金。
- 国内实践：永赢基金通过“投研文化+高激励+弹性渠道”实现规模跃升；南方东英聚焦跨境ETF与科技赛道，成为公募基金出海标杆。
- 资源支持：高锐度路线需深度投研文化与高激励考核机制；工具化路线需巨额固定投入，搭建高效交易系统与运营平台。
- 监管适配：高锐度产品需强化业绩基准约束与浮动费率设计；工具化产品需提升底层资产透明度与流动性管理能力。
商业航天行业点评：长十乙可回收验证成功，“大航天”时代扬帆起航
- 长征十号乙运载火箭完成载荷入轨与一子级海上网系回收，我国成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术、唯一落地海上网系回收工程应用的国家。
- 可回收火箭技术突破将降低发射成本、扩充运力供给，带动火箭制造景气，释放卫星组网需求，驱动商业航天全产业链高速发展。
- 国内多条可回收火箭技术路线同步推进，多款型号即将开展回收验证，产业技术迭代将持续提速。
- 投资建议：重点关注火箭端、卫星端高价值量环节，如发动机、3D打印、卫星载荷、太阳翼等。
商贸零售行业7月投资策略：扩大消费“十五五”规划出台，顶层设计引领内需复苏成长
- 《扩大消费“十五五”规划》出台，明确至2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右，围绕六大重点方向部署28项重点任务举措。
- 政策兼顾供给端与需求端：供给端聚焦服务消费提质惠民与商品消费扩容升级；需求端着力提升消费能力，从就业优先、居民增收、社保完善及公共消费四端夯实消费基础。
- 规划积极培育数字消费、绿色消费、首发经济、入境消费等新业态新模式。
- 投资建议：维持板块“优于大市”评级。推荐：
- 跨境出海：安克创新、绿联科技等。
- 黄金珠宝：潮宏基、周大福、六福集团、老铺黄金等。
- 美容护理：珀莱雅、巨子生物、毛戈平、登康口腔等。
- 线下零售：名创优品、家家悦、重百集团等。
腾讯控股(00700.HK)海外公司快评:主业增长稳健，AI持续投入
- 预计2026年二季度收入增长10%，经调整归母净利润增长5%。
- 游戏方面：稳健增长，海外游戏受到基数影响。
- 营销服务：预计收入增长18%，增长核心来自视频号量价齐升。
- 金融科技及企业服务：同比增长10%，支付业务和线下消费大盘相关。
- 投资建议：公司加大AI人才等投入，补足模型研究等能力，维持“优于大市”评级。
安孚科技(603031.SH)财报点评:上半年业绩同比高增，易缆微持股比例提升至8.51%
- 公司预计2026年上半年业绩同比高增长，南孚电池经营稳健向好，持股比例提升增厚利润。
- 易缆微持股比例提升至8.51%，积极培育科技第二曲线。
- 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
携程集团-S(09961.HK)财报点评:行业逆风待散，反垄断落地成关键变量
- Q1业绩稳健，收入增速继续优于利润。
- 收入拆分：国际业务收入增长环比提速，国内与出境总体强韧。
- Q2收入增长指引放缓，油价冲击长途出行，火车票等交通票务新规扰动。
- 短期看：关注反垄断调查结果，长期看AI流量入口争论难以颠覆公司履约壁垒。
- 投资建议：下修公司收入增速至9.7%/13.1%/12.3%，下修全年利润率水平，维持“优于大市”评级。
壹连科技(301631.SZ)公司快评:电连接组件稳健增长，AIDC等新场景快速放量
- 公司拟募集资金不超过12亿元，用于新能源智能制造柔性电连接系统项目建设和补充流动资金。
- 投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。
联芸科技(688449.SH)财报点评:存储主控领先厂商，嵌入式与企业级主控加速推进
- 1Q26营收同比增长47.38%，成熟产品持续放量，新产品逐步起量。
- 嵌入式UFS3.1主控芯片已量产出货，新产品研发加速推进。
- AI推理需求推升企业级SSD需求，公司企业级SSD主控迎增长机遇。
- 投资建议：给予“优于大市”评级。
金融工程
- 市场表现：20260713大部分指数处于下跌状态，上证50指数表现较好。
- 市场情绪：较为低迷，赚钱效应较弱。
- 市场资金流向：截至20260710两融余额为29448亿元。
- 折溢价：数字经济ETF溢价较多，信创ETF折价较多。
- 机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是易德龙、恒逸石化等。
