6月份经济数据解读：新旧动能加速切换，供强需弱特征明显

6月份经济数据解读

经济运行总体平稳

• GDP运行在合理区间：2026年上半年GDP同比增长4.7%，位于年目标的4.5%-5%区间内。
• 制造业PMI保持韧性：连续四个月不低于50%，经济复苏趋势延续。
• 进出口高增：出口同比增长27.0%，进口同比增长36.0%。
• 物价温和上涨：CPI同比上涨1%，PPI同比上涨4.1%。
• 工业企业利润增长：1-5月份同比增长18.8%。
• 服务消费高增长：上半年同比增长5.3%。
• 经济新动能强劲：装备制造业和高技术制造业增加值分别同比增长9.3%和13.3%。

供强需弱特征明显

• 固定资产投资下滑：上半年同比下降5.7%。
• 房地产销售探底：上半年新建商品房销售面积同比下降11.6%。
• 物价传导不顺：PPI向CPI传导途径不通畅。
• 部分大件耐用商品消费负增长：家用电器、建筑装潢材料、汽车类商品消费分别下降8.7%、10.5%、16.1%。

海外与国内政策展望

• 海外经济：全球经济动能仍具韧性，美国通胀可能见顶回落，引发市场对美联储加息预期下修。
• 国内政策：坚持稳中求进，近期侧重发挥存量政策效力，财政政策向提振消费、投资、保障民生倾斜，货币政策优化创新工具。

经济展望

• 内需：经济自发复苏动能待巩固，消费温和复苏，服务消费成为亮点。
• 外需：出口增速彰显韧性，但需关注贸易保护主义、发达经济体需求放缓、地缘政治压力等风险。

投资建议

• 权益市场：7月至8月中旬震荡整理，8月下旬至10月底迎来做多窗口期，关注AI硬件、涨价线、泛科技、高股息方向。
• 债券市场：利率延续区间震荡（1.70%-1.95%），下半年利率中枢高于上半年，波段交易为主。
• 商品市场：原油价格转为震荡，贵金属有望企稳上涨，关注极端天气下农产品涨价持续性。

风险提示

• 地缘政治冲突缓和进程不及预期。
• 全球贸易保护主义抬头。
• 主要发达经济体需求放缓。
• 国内经济复苏低于预期。