玫瑰玫瑰玫瑰华鑫医药创新药和CXO迎来多重催

核心观点与关键数据

上半年创新药整体表现一般，但出海趋势强劲，2026年上半年中国相关交易总金额达997亿美元，超过2024年全年，成为医药板块核心增量方向。安评订单报价自2025年年中已开始向好，实验猴价格达18~20万，2026年Q1龙头CDMO订单增长提速。

创新药催化与BD趋势

创新药多点催化，强化BD趋势。7月14日迪哲医药、翰森制药、信达生物公告落地BD项目，金额分别为6+4+5亿美元、1.2+21.8亿美元、11亿美元。从小分子到TIDES（多肽、小核酸）到抗体药物，中国创新药全方向出海突破。创新药价值锚点变化，关键后期临床数据和BD支撑，如sac-TMT等创新药发布后期临床数据，为海外市场价值提供支撑。下半年WCLC（9月12日）、ESMO（10月23日）、AASLD（11月5日）等重要会议将发布更多BD出海品种数据。

CXO景气度确认

中报业绩披露期，CXO景气度持续确认。昭衍新药中报预增885~1377%，新药IND和出海强将，高景气度有望得到中报订单的持续确认。

研究结论与推荐方向

推荐方向：

• CRO订单高增长，估值有提升空间：益诺思、药明康德、凯莱英。
• 创新药：
  • 自免领域：益方生物、亚虹医药、康诺亚。
  • MASH和减重领域：众生药业、联邦制药。
  • HIV新药：艾迪药业。
  • 分子胶等新领：苑东生物。