华福商社6月社零逐步进入低增速阶段增速小幅修复乡村

6月社会消费品零售总额名义同比增速为+1.0%，较前值提升1.6个百分点；除汽车以外的消费品零售额同比增速为+3.0%。核心观点如下：

1. 整体增速修复但进入低增速阶段

   • 社零总额增速小幅修复至+1.0%，但整体进入低增速阶段。
   • 餐饮收入同比+0.9%（前值+0.3%），其中限额以上餐饮+0.1%（前值+1.8%）；商品零售同比+0.9%（前值+1.6%），但限额以上商品零售-2.2%（前值+3.0%），餐饮与商品增速均有所反弹。

2. 城乡消费分化

   • 城镇收入同比+0.8%（前值+1.7%），乡村收入同比+2.1%（前值+0.6%），乡村消费表现优于城镇。

3. CPI数据

   • 6月CPI环比-0.3%，同比+1.0%（前值-0.2%）；食品价格同比-1.6%，环比-0.4%；服务价格同比+0.8%，环比持平。

4. 消费品类表现

   • 必选消费：粮油食品（同比+7.9%，较上月+6.0%）、饮料（同比+5.8%，-0.3%）、烟酒（同比+12.1%，+7.3%）、日用品（同比+3.9%，+2.3%），烟酒受益于低基数。
   • 可选消费：受618影响错期分化，化妆品（同比+12.6%，+10.1%）、通讯器材（同比+16.5%，+15.8%）受益于平台补贴及暑期需求；金银珠宝（同比-3.4%，+5.5%）持续下滑。

5. 地产与汽车链承压

   • 地产链（家电-8.7%、家具-6.6%、装潢建材-10.5%）持续下滑。
   • 汽车链显著承压，乘用车零售量同比-23.2%（环比+6.1%），石油及制品同比-5.1%（环比-1.9%）。

6. 线上消费表现

   • 1-6月网上商品和服务零售额10.07万亿元，同比+5.2%；6月网上商品零售额1.16万亿元，同比+3.9%。
   • 线上渗透率小幅升高，占比分别为29.2%（社零）、25.9%（商品零售）、32.0%（扣除汽车后商品零售）。
   • 吃、穿、用类商品同比增速分别为+16.8%、+6.2%、+1.3%，吃类回升，穿、用类下滑。

7. 服务业修复放缓

   • 1-6月网上服务零售额3.64万亿元，累计同比+6.0%，较上月-1.6%，累计同比增速放缓；服务价格环比持平，受航空公司下调燃油附加费及出行需求回落影响。