国际油价企稳修复，化工品有望开启补库行情

核心观点

• 行业评级：增持
• 市场表现：本周化工板块整体涨跌幅为-8.22%，表现处于市场整体下游，跑输上证综指7.04个百分点，跑输创业板指3.81个百分点。
• 业绩预增：东岳硅材、华昌化工等公司发布半年度业绩预增公告，预计上半年归母净利润大幅增长，行业盈利改善趋势持续。
• 景气度驱动：2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上，反内卷推动周期复苏，国产替代引领成长主线。

关键数据

• 申万化工板块涨跌幅：-8.22%
• 东岳硅材预计上半年归母净利润：4.24-4.44亿元，同比增长904.88%-952.28%
• 华昌化工预计上半年归母净利润：约1.23亿元，同比增长1025.93%
• 全球半导体产业电子化学品市场规模：主要被东京应化、JSR等企业垄断，中国严重依赖进口。

研究结论

• 电子化学品：受益于晶圆产能扩张，市场空间广阔，推荐关注中巨芯。
• 有机硅行业：供需格局显著改善，盈利进入修复周期，新兴应用领域成为核心增长引擎，推荐关注合盛硅业、兴发集团。
• 煤与乙烷替代原料：供应自主可控，价格持续低位，相关企业盈利弹性显著，推荐关注宝丰能源、华鲁恒升。
• OLED材料：政策驱动与技术突破，全尺寸渗透提速，推荐关注莱特光电。
• 高频高速树脂：AI基建方兴未艾，推荐关注圣泉集团、东材科技。
• 油气板块：地缘风险对冲属性，国内大炼化产业链抗风险能力优于海外，推荐关注中国海油、中国石油。
• PTA/涤纶长丝：反内卷进程持续深化，有望迎来新一轮景气周期，推荐关注桐昆股份、新凤鸣。
• 制冷剂：配额政策落地，进入高景气周期，推荐关注巨化股份、昊华科技。
• 合成生物学：奇点时刻到来，未来有望盈利估值与业绩的双重提升，推荐关注凯赛生物、华恒生物。

行业动态

• 本周化工行业主要产品：211家企业产能受到影响，新增检修12家，重启4家。
• 化工产品价格涨跌幅：上涨37个，下跌24个，持平38个。涨幅前五：丙酮（华东）、顺酐（江苏）、石脑油（新加坡）、液氯（华东）、苯酚（华东）；跌幅前五：三氯乙烯、磷酸、丁二烯、丙烯腈、黄磷。
• 化工产品价差涨跌幅：涨幅前五：PTA、甲醇、季戊四醇、制冷剂R134a、粘胶短纤；跌幅前五：己二酸、涤纶短纤、双酚A、PVA、醋酸乙烯。

风险提示

政策扰动、技术扩散、新技术突破、全球知识产权争端、全球贸易争端、碳排放趋严带来抢上产能风险、油价大幅下跌风险、经济大幅下滑风险。