东方资产配置 银行客户资产配置研讨第5期 K型短期扰动配置暂且均衡

核心观点

• 地缘政治风险：中东问题存在反复，但全面升级可能性有限，对资本市场的影响可能不及上半年。中美关系目前处于短期缓和期，但经贸和科技摩擦风险依然存在。
• 科技股调整：科技股基本面没有问题，但微观交易结构恶化导致去杠杆压力，加上地缘政治和美债利率上行等因素，科技股出现调整。建议关注AI上游原料和券商板块。
• 金融板块：券商板块兼具筹码结构干净、业绩确定性高、估值不高等优势，具备配置价值。建议关注“7姐妹”券商。
• 资产配置思路：
  • 股票：短期均衡配置，中期回归AI。建议关注科创50 ETF、红利ETF等。
  • 商品：关注黄金、铜和农产品。建议关注商品CTA策略和挂钩权益/商品的结构性理财。

关键数据

• 保险资金运用余额超过39.44万亿，同比增长2.6%。
• 人身险公司股票投资占比达到10.14%，创历史新高。
• 险资债券配置占比51.5%~52%，核心配置品种为短久期信用债。
• 全球半导体共振调整过程中，半导体硅片表现相对较好。

研究结论

• 中美关系短期内存在战术性机遇，但长期战略博弈依然存在。
• 科技股调整是阶段性现象，科技牛市没有终结。
• 金融板块，尤其是券商板块，具备配置价值。
• 建议投资者关注地缘政治风险，做好风险应对，并进行均衡配置。