【新湖期货】新湖“早知道”--旱地拔葱，纯苯反转了吗？

一、核心要点

• 纯苯和苯乙烯近期价格大涨，主要受原油、地缘及供需结构影响，纯苯反弹力度和价差走阔强于苯乙烯。
• 纯苯上涨核心驱动为原料端，苯乙烯及下游基本面驱动力较弱。

二、产业链供需关键细节

1. 纯苯供给：
   • 国内石油苯开工降至近5-6年低点，盛虹、万华、龙江化工等装置集中检修，8-9月重启前供给偏紧，8月延续紧张。
   • 进口量30-35万吨/月（低于40万吨平衡线），内盘缺口大，港口库存极低，去库快。
2. 苯乙烯供给：
   • 6-7月计划开工修复推迟，因纯苯与苯乙烯价差低、生产亏损，装置重启和检修导致供给超预期减量，港口小幅去库。
3. 下游需求：
   • 纯苯下游订单不足，负反馈明显。
   • 苯乙烯下游ABS、PS开工压缩，EPS、APS改善持续性弱，出口6月约10万吨、7月仅1.5万吨，利好消退。
   • 己内酰胺利润局限于自身环节，下游PA6、锦纶长丝开工低、亏损高、库存高。
   • 苯胺开工中枢高、库存低，表现较好。
   • 苯酚需求增长优于其他下游。
   • 甲酸产业链亏损，需降负改善供需。

三、投资判断

1. 短期（8-9月合约）：
   • 纯苯现货紧张格局难改，08、09合约博弈核心为现货紧俏，短期延续涨势，多单可持有。
   • 苯乙烯因弱需求抑制，涨幅弱于纯苯，价差维持低位，但估值已处极致，可跟上纯苯反弹节奏。

四、风险与关注

1. 中期需关注：
   • 地缘扰动变化。
   • 纯苯装置重启节奏是否超预期。
   • 市场交易需求弱势的程度。