用友网络（600588）2026年上半年业绩指引：亏损收窄收入略低于预期

Yonyou Network Technology 在 2026 年上半年给出了业绩指引，预计收入为 36.5-37.0 亿人民币（同比增长 1.9-3.3%），其中第二季度收入为 21.9-22.4 亿人民币（同比下降 1% 或同比增长 2%），中位值 22.2 亿人民币低于 BBG 的 23.4 亿人民币预期。预计 2026 年上半年归属于股东的净亏损为 8.0-9.3 亿人民币（对比 2025 年上半年的 9.45 亿人民币），其中第二季度净亏损为 0.77-2.07 亿人民币，中位值 1.42 亿人民币优于 BBG 的 2.09 亿人民币预期（亏损收窄 32%）。预计 2026 年上半年核心净亏损为 8.18-9.48 亿人民币（对比 2025 年上半年的 10.11 亿人民币），其中第二季度核心净亏损预计达到 0.852-2.152 亿人民币（同比下降 1%-61%）。亏损收窄反映了公司持续的降本增效措施，部分被无形资产摊销和裁员成本所抵消。公司预计将在 2026 年 8 月 21 日收盘后发布 2026 年第二季度及上半年业绩。

此外，受季节性因素影响，上半年收入表现疲软，因为历史数据显示上半年收入占全年收入的比例相对较低。2026 年上半年与 AI 相关的合同签约额达到 9.1 亿人民币，主要得益于 Yonyou BIP 本体驱动代理、自有大模型 YonLOM、企业超级代理 YonClaw 和 AI 编码平台 YonCode 的推出。这使 Yonyou 成为企业 AI 采用的积极参与者，但将合同签约额转化为确认收入仍是关键执行关注点。

估值方面，基于当前大部分收入与订阅相关，目标价定为 11.1 亿人民币，对应 2026 年预期市销率为 3.8 倍（十年平均值的 -1 个标准差）。预计 2025 年仍将是亏损年份。 upside 风险包括云收入增长快于预期和实施成本低于预期带来的利润率扩张。