纺织服装行业周报：Lululemon FY24Q2营收略低于预期，下调FY2024收入指引

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年9月9日 LululemonFY24Q2营收略低于预期，下调FY2024收入指引 同步大市-A(维持) 行业周报（20240901-20240907） 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】2024H1纺织制造板块业绩表现靓丽，运动服饰消费展现韧性-【山证纺服】2024H1中报综述2024.9.5 【山证纺织服装】Amer发布2024Q2业绩，大中华区连续4个季度营收增速超过40%-【山证纺服】行业周报2024.8.25 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周观察：Lululemon发布FY24Q2季度业绩，下调FY2024收入指引 北美市场平稳增长，中国大陆市场增长亮眼。FY2024Q2（截至2024年7月28日止前 三个月，下同），Lululemon营收同比增长7%至23.71亿美元（略低于此前指引的24.0- 24.2亿美元），剔除汇率影响，同比增长8%。分区域看，北美市场（含美国与加拿大，下同）、中国大陆市场、其它市场营收同比增长1%、34%、24%至17.41、3.14、3.15亿美元，剔除汇率影响，同比增长2%、37%、27%。北美市场、中国大陆市场、其它市场营收占总营收比重为73.4%、13.3%、13.3%。分品类看，女装、男装、其它产品营收同比增长5.7%、10.7%、9.0%至14.76、5.88、3.07亿美元，占营收比重为62.3%、24.8%、13.0%。分渠道看，线下门店、电商渠道、其它渠道营收同比增长10.8%、1.9%、12.0%至12.16、9.11、2.45亿美元，占营收比重为51.3%、38.4%、10.3%， 北美市场同店销售小幅下滑，中国大陆市场同店销售增长超过20%。同店销售方面，FY2024Q2，剔除汇率影响，Lululemon可比同店销售同比增长3%，其中北美市场、中国大陆市场、其它市场同比增长-2%、23%、20%。门店开设方面，截至FY2024Q2末，Lululemon新开设11家门店、关闭1家门店，期末门店数量为721家，较FY2023Q2末同比增加49家，同比增速为7.3%。于中国大陆、其它市场、北美市场，本季度净开设门店分别为5、4、1家。 FY2024Q2经营利润率同比提升，存货余额同比下降。盈利能力方面，FY2024Q2，Lululemon毛利率同比提升0.8pct至59.6%。SG&A占营收比重同比下滑0.2pct至36.8%。FY2024Q2，经营利润5.40亿美元，同比增长13%，经营利润率同比提升 1.1pct至22.8%。FY2024Q2，净利润3.93亿美元，同比增长15.0%。截至FY2024Q2 末，存货同比下降14%至14.29亿美元。 下调2024财年业绩指引。Lululemon预计FY2024Q3营收为23.40-23.65亿美元，同比增长6%-7%，预计FY2024营收为103.75-104.75亿美元（此前预计FY2024营收为107-108亿美元），同比增长8%-9%（此前预计同比增长11%-12%），剔除2024年第53周的影响，同比增长6%-7%（此前预计同比增长10%-11%）。 行业动态： 1)全球知名服装品牌Uniqlo（优衣库）任命英国设计师ClareWaightKeller为新任品牌创意总监。ClareWaightKeller曾就职于全球多家高级时装屋，于2023年9月携手优衣库品牌推出首个UNIQLO:C秋冬女装合作系列。2024年秋冬起，她将全面负责优衣库主线系列的创意方向，包括男装设计，同时她也会继续设计UNIQLO:C系列。 2)在领跑“黄金时代”特步新一代冠军版跑鞋发布会上，特步新一代冠军版跑鞋160X 系列重磅发布，这一系列包括了160X6.0、160X6.0PRO，以及160X 6.0MONXTER。发布会上，特步跑步品类总经理陆一嘉还介绍特步的两大核心科技“XTEPPOWER动能科技升级-GT700碳板”和“XTEPACE轻弹科技升级-射胚发泡”的应用。据悉，此次发布的160X6.0PRO和160X6.0MONXTER就搭载了这一核心科技“XTEPPOWER动能科技升级-GT700碳板”，被跑者称为“黄金碳板”，是特步在碳板科技领域的革命性突破。160X6.0MONXTER的名字由马拉 松冠军吴向东所取，全球限量发行2000双；160X6.0助力跑者安全PB；160X6.0MONXTER超级猛兽系列被称为160X系列有史以来最激进的产品，宣称将激发跑者速度极限。 3)近日，京东宣布追加10亿投入全面布局服饰品类，致力于将京东服饰打造成潮流尖货聚集地，给消费者带来更多丰富的服饰选择、提供更优质的购物体验，并为国内外服饰品牌带来更具确定性的增长。在10亿重磅投入的加持下，京东服饰将围绕产品优化、高效运营、灵活供应链及品质服务进行优化提升。重点聚焦潮流新品，联合NIKE、GAP、MassimoDutti、波司登、HAZZYS等数千家品牌同步上新，并携手小红书、VOGUE共同开启2024秋冬四大穿搭趋势，实时补充新兴潮流货盘和穿搭内容供给，为消费者带来更新潮、更丰富的多元穿搭选择。今年以来，京东服饰在男女装、鞋靴、运动鞋服等上百个服饰品类的新品数量同比增长超5倍，京东服饰已成为一线服饰品牌商家上新的重要阵地。与此同时，京东服饰的海内外头部鞋服品牌数量同比提升超60%、第三方商家数量同比增长超过200%。 行情回顾（2024.09.02-2024.09.06） 本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌1.56%，SW轻工制造板块下跌2.57%，沪深300下跌2.71%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘1.16pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘0.15pct。各子板块中，SW纺织制造下跌0.51%，SW服装家纺下跌2.42%，SW饰品下跌0.91%，SW家居用品下跌3.01%。截至9月6日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.10倍，为近三年的23.18%分位；SW服装家纺的PE为13.68倍，为近三年的14.57%分位；SW饰品的PE为12.79倍，为近三年的3.97%分位；SW家居用品的PE为14.46倍，为近三年的0%分位。 投资建议： （一）纺织制造板块：2024年上半年，受益于品牌客户库存去化结束，恢复正常下单，纺织制造板块营收业绩快速增长，销售毛利率同比回升，中游纺织制造企业华利集团、伟星股份受益于客户份额持续提升，业绩表现突出。展望后续，海外纺织服装库存处于健康水平，国际运动品牌客户销售展望稳中向好。继续推荐下游客户成长性优、新客户持续放量的华利集团，伴随越南生产基地投产、客户份额提升逻辑清晰的伟星股份，建议关注申洲国际、健盛集团、浙江自然、南山智尚。 （二）运动服饰板块：2024年上半年，国内体育娱乐用品社零双位数增长，运动服饰消费展现韧性，高端运动品牌如迪桑特、可隆、索康尼营收高速增长，大众运动品牌361度零售流水表现同样较优。运动服饰行业上半年零售折扣稳中向好，库存水平可控。继续推荐具备多品牌矩阵、经营稳健的安踏体育，建议关注361度、特步国际、波司登、李宁。 （三）黄金珠宝板块：2024年上半年，黄金珠宝终端消费基本保持平稳，2季度以来由于金价急速上涨，终端需求增速环比有所放缓。黄金珠宝板块公司上半年线下渠道逆势拓店，抢占市场份额，整体营收增长好于行业。短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大生。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周观察：Lululemon发布FY24Q2季度业绩，下调FY2024收入指引5 2.本周行情回顾5 2.1板块行情5 2.2板块估值6 2.3公司行情7 3.行业数据跟踪8 3.1原材料价格8 3.2出口数据10 3.3社零数据11 3.4房地产数据12 4.行业新闻14 4.1优衣库官宣新创意总监14 4.2特步发布新一代冠军版跑鞋15 4.3京东全面布局服饰品类：追加10亿投入为服饰品牌带来确定性增长15 5.风险提示16 图表目录 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较6 图2：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅6 图3：本周SW轻工制各子板块涨跌幅6 图4：本周SW纺织服装各子板块估值7 图5：本周SW轻工制各子板块估值7 图6：棉花价格（元/吨）9 图7：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）9 图8：皮革价格走势9 图9：美元兑人民币汇率走势9 图10：海绵原材料价格走势（单位：元/吨）9 图11：金价走势（单位：元/克）9 图12：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比10 图13：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比10 图14：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比10 图15：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比10 图16：社零及限额以上当月11 图17：国内实物商品线上线下增速估计11 图18：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速12 图19：地产相关典型限额以上品类增速12 图20：30大中城市商品房成交套数12 图21：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）12 图22：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比13 图23：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比13 图24：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比13 图25：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比13 图26：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比14 图27：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比14 表1：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司7 表2：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司7 表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司8 表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司8 1.本周观察：Lululemon发布FY24Q2季度业绩，下调FY2024收入指引 北美市场平稳增长，中国大陆市场增长亮眼。FY2024Q2（截至2024年7月28日止前三个月，下同），Lululemon营收同比增长7%至23.71亿美元（略低于此前指引的24.0-24.2亿美元），剔除汇率影响，同比增长8%。分区域看，北美市场（含美国与加拿大，下同）、中国大陆市场、其它市场营收同比增长1%、34%、24%至17.41、3.14、3.15亿美元，剔除汇率影响，同比增长2%、37%、27%。北美市场、中国大陆市场、其它市场营收占总营收比重为73.4%、13.3%、13.3%。分品类看，女装、男装、其它产品营收同比增长5.7%、10.7%、9.0%至14.76、5.88、3.07亿美元，占营收比重为62.3%、24.8%、13.0%。分渠道看， 线下门店、电商渠道、其它渠道营收同比增长10.8%、1.9%、12.0%至12.16、9.11、2.45亿美元，占营收比重为51.3%、38.4%、10.3%， 北美市场同店销售小幅下滑，中国大陆市场同店销售增长超过20%。同店销售方面，FY2024Q2，剔除汇率影响，Lululemon可比同店销售同比增长3%，其中北美市场、中国大陆市场、其它市场同比增长-2%、23%、20%。门店开设方面，截至FY2024Q2末，Lululemon新开设11家门店、关闭1家门店，期末门店数量为721家，较FY2023Q2末同比增加49家，同比增速为7.3%。于中国大陆、其它市场、北美市场，本季度净开设门店分别为5、4、1家。 FY2024Q2经营利润率同