2022年半年报业绩预告点评：疫情影响上半年业绩显著承压，Q2亏损环比收窄

公司发布2022年半年报业绩预告： ①预计22H1实现归母净利润为-4.2亿元到-3.6亿元（2021H1为6521万元），其中22Q1为-2.3亿元，22Q2预计为-1.9亿元至-1.3亿元（2021Q2为2.5亿元），Q2业绩环比改善。 ②22H1扣非归母净利润为-4.7亿元到-4.1亿元（2021H1为4924万元），其中22Q1为-2.6亿元，22Q2预计为-2.1亿元至-1.5亿元（2021Q2为2.4亿元），Q2业绩环比改善。 受深圳、上海疫情扰动，Q1经营业绩承压，Q2业绩环比改善。2022年上半年国内疫情反复，旅游和商务出行均受到大幅影响，对酒店行业正常经营造成冲击。疫情期间，公司主动承担社会责任，为医护人员等提供隔离酒店，为保供人员优先提供爱心酒店。随着Q2疫情防控逐渐企稳并最终取得有效控制，公司业绩环比改善。 轻管理模式稳步扩张，开店数同比增加。22Q1门店毛开190家，其中净开77家，关113家（21Q1毛开184家/净开97家）；经济型/中高端/轻管理分别新开31/57/101家，其中净关32/净开42/74家。轻管理模式（包含“云系列”和华驿）作为主力加速开店，占新开店总数比例为53.2%。权重品牌如家/如家商旅/如家精选分别净关23/净开19/11家，云系列净开24家，华驿净开50家。 截至22Q1，公司门店数/客房数分别合计5993家/47.8万间，其中中高端门店1426家，占比23.8%/YoY+0.4pct， 加盟门店达5249家，占比89.3%/YoY+2pct。截至22Q1，公司储备店达到1827家，较21年底增加36家，为实现全年开店目标1800-2000家打下基础。 发行超短融降低财务成本，会员数量持续攀升。4月27日，公司发行2022年度超短融3亿元，融资利率2.40%，利用较低利率的超短期融资券置换前期较高利率的贷款，进一步降低财务成本。公司会员数量持续攀升截至22Q1，公司会员数量达1.34亿/YoY+4.7%。 展望下半年：疫情逐步得到控制，下半年休闲旅游和商务出行或将迎来强劲修复。虽然上半年受疫情扰动，公司经营业绩有所承压，但自6月以来，疫情防控呈现逐渐企稳态势，未来公司将积极发挥作为行业龙头具备的各项优势，坚定不移地推进“发展为先、产品为王、会员为本、效率赋能”四大核心战略，夯实公司基本面。展望下半年，公司也坚信国内疫情防控形势将逐渐企稳，居民休闲旅游和商务出行需求也将迎来强劲修复。 投资建议：考虑到22年初疫情的影响，预计22/23/24年实现归母净利润1.4/10.6/12.5亿元，对应PE分别为171x/23x/20x。受22Q1突发疫情影响，公司业绩短期内有所承压，但中长期看，疫情企稳后，休闲旅游和商旅出行需求复苏将迎来强劲修复，有望开启新一轮上行周期，公司门店规模持续扩张，疫后业绩释放可期，维持“推荐”评级。 风险提示：疫情反复超预期，拓店不及预期 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）