镍品种
市场分析：沪镍主力合约2026年7月14日开于128370元/吨，收于129550元/吨，涨0.66%，成交量229911手，持仓量226530手。镍价处于政策面与基本面博弈状态。
- 政策面：印尼中期配额调整待定，RKAB配额审批完毕，取消矿业利润分成计划，成立国企DSI统筹出口。
- 基本面：供应端，中东局势影响硫磺价格，MHP生产受阻；需求端，不锈钢价格走弱，终端刚需疲软，新能源消费淡季。
- 镍矿：印尼内贸矿价70.64美元/湿吨，菲律宾镍矿价47美元/湿吨。
- 现货：6月镍生铁产量环比降1.08%，镍湿法中间品产量环比增5.21%。港口库存减少，显性库存高位，金川镍升水2100元/吨，进口镍升水-50元/吨。
- 宏观：美联储加息预期降低，美国CPI同比降3.5%，美元指数走低。中东局势升温，硫磺价格回升。
策略：供需偏弱但符合预期，政策及宏观面驱动镍价，中东局势、印尼政策、美元高位压制镍价，预计震荡。
- 单边：区间操作为主，无跨期、跨品种、期现、期权。
风险：国内经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。
不锈钢品种
市场分析：不锈钢主力合约2026年7月14日开于14300元/吨，收于14555元/吨，涨2.68%，成交量187346手，持仓量76143手。
- 基本面：欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及关税，限制原产地规则。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，推动万亿投资。
- 供给端：7月国内不锈钢粗钢总排产预计增2.4%，同比增12.12%。工信部发布钢铁产能置换新规，提高置换比例，加速落后产能出清。
- 需求端：传统淡季，市场成交清淡，远期订单乏力，5月进口量环比降46.33%。
- 现货：期货盘面震荡上行，现货报价小幅上探，需求疲弱。无锡、佛山市场不锈钢价格14900元/吨，304/2B升贴水330-730元/吨。
策略：供给增长预期强于需求，成本支撑仍在，宏观及政策驱动不锈钢走势，短期跟随镍价震荡。
- 单边：中性，无跨期、跨品种、期现、期权。
风险：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。
图表：LME及沪镍价格、SMM现货价格、精炼镍进口盈亏、仓单、库存、红土镍矿报价、镍铁价格、铬矿价格、铬铁价格、不锈钢价格、不锈钢库存等。
资料来源：SMM，华泰期货研究院
本期分析研究员：师橙，封帆，陈思捷
联系人：蔺一杭
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