长江金属 明泰铝业中报预告解读电话会议

二季度业绩表现及产品结构升级

• 二季度整体业绩受油价波动影响较小，通过库存管理和中报集中压库存结算，实现比四五月份收益略高，6月份基本打平。
• 产品结构升级方面，高端产品占比提升约10个百分点，达到30%，内贸丹东盈利能力显著提升，单吨净利提升约200元。
• 电子产业链产品包括高端电极箔、铝基覆铜板、胶带箔、3C高端面料板等，平均加工费较高，丹东净利水平中高端。

行业竞争与盈利安全边际

• 行业自2021年以来经历价格战，但自2024年起加工费无进一步下滑空间，头部企业凭借再生铝和成本管控优势维持高端产品盈利。
• 未来行业趋势向好，公司通过产品结构调整提升丹东净利，50万吨高端热处理产线和72万吨新产线将支撑高端产品开发。
• 底层壁垒包括先进设备、成本优势、产品结构优化，确保未来销量和结构持续改善，实现利润稳中有升。

汇兑及出口情况

• 汇兑损失变化不大，二季度与一季度损失相近，但未来汇兑风险增加。
• 出口利润环比增长近1亿元，主要得益于国内外贸丹东净利提升，加拿大占比略有提升。
• 北美为主要出口区域（加拿大、墨西哥、美国），东南亚、东北亚、澳洲、欧洲为次要区域。

废铝板块经营情况

• 废铝板块盈利稳中有升，铝价上涨带动废铝价格小幅调整，利润空间影响不大。
• 欧盟碳税实施将提升出口产品竞争力，再生铝带来绿色溢价。

海外布局及出口区域变化

• 韩国基地盈利能力强劲，月销量超过3000吨即可实现盈利。
• 海外布局持续进行，计划在加拿大、澳大利亚、欧洲等地设立销售站点和仓库，以临近消费发达区域。
• 出口区域变化不大，主要集中区域仍为北美（加拿大、墨西哥、美国）、韩国、东南亚、东北亚、澳洲、欧洲。

其他

• 韩国基地客户积累丰富，未来将持续满产并保持高利润。
• 加拿大对华铝产品免征关税，且无时间限制。